基金排名難逃奧斯卡魔咒 昔日英雄多淪陷

　　作者：謝曉婷

　　摘要：2010年基金排名戰即將落幕，新的前十名選手即將誕生。在鮮花和歡呼即將為新人升起之際，昔日的英雄卻難覓蹤影。2008年、2009年的前十大選手中，除了華夏大盤精選和華商盛世成長以外，其他已經跌出前十。這種現象，被市場稱為“奧斯卡魔咒”———基民若單單考慮當年的業績佼佼者，結果可能是高位站崗。

　　2010年基金排名戰即將落幕，新的前十名選手即將誕生。在鮮花和歡呼即將為新人升起之際，昔日的英雄卻難覓蹤影。2008年、2009年的前十大選手中，除了華夏大盤精選和華商盛世成長以外，其他已經跌出前十。這種現象，被市場稱為“奧斯卡魔咒”——— 基民若單單考慮當年的業績佼佼者，結果可能是高位站崗。

　　去年英雄今年難覓

　　去年、前年的英雄今年在哪？2008年的前十中有4隻跌出了今年的前100名，2009年的前十中有7隻跌出今年前100名。從長期來看，只有華商盛世成長和華夏策略精選這兩隻基金既在今年的前十中，也在三年的總回報的前十中。

　　在去年主要由流動性驅動的小牛市中，股票方向的基金取得了不錯的成績，前十名年度收益均超過100%，依次為華夏大盤、銀華價值優選、新華優選成長、興業社會責任、華商盛世成長、中郵核心優選、華夏復興、易方達價值成長、銀華領先策略、東方精選。今年，上述10隻基金中僅有華夏大盤精選和華商盛世成長還在今年的前十之列，分別列第4名和第1名。而其餘8隻基金，除了華夏復興還排在50名以內外，其餘7隻基金均已跌出100名以外。亞軍銀華價值優選今年收益率為-6.05%，而中郵核心優選和銀華領先策略排名已跌至300名以外。

　　同樣，2008年的前10大中，除了被供在神龕上的華夏大盤精選以外，全部都跌出2009年前十。

　　“奧斯卡魔咒”

　　在基金圈子中，也有“奧斯卡魔咒”的説法(在好萊塢電影圈內就盛傳著“當了影后衰三年”的傳言，影后獲獎後邊忙不迭地接拍爛片、扮演起票房毒藥的角色，已婚女士獲奧斯卡影后必然會離婚)。

　　這種現象不單單出現在A股。晨星資訊列舉了美國共同基金的一個有趣數據———2003年及2008年在同類基金中表現相當出色的A pex中盤成長型股票基金(當年的收益率分別達到165%及-9%)，卻成為了近15年收益率表現最糟糕的基金，其最近15年的年化收益率為-8.17%。可見，考察基金僅看單獨一年的市場表現是顯然不夠的，這只基金就是一個教科書式的例子。

　　對於這種原因，德聖基金首席分析師江賽春表示，偏股基金有各自的投資風格，基金經理有各自的能力專長，在不同的市場環境下，基金業績表現天然就有巨大差別。有些基金經理善於選股和行業配置，但是不善於選時；有些基金善於把握大勢，但對波段行情則很少參與。通常來説選股能力強的基金適應牛市環境，而選時能力強的基金適應熊市和振蕩市。

　　興業基金分析師李小天表示，基金投資是在風險和收益之間走平衡木，正如54%標榜超額收益(plus)的美國共同基金最近5年內表現都劣于其業績比較基準一樣，如果過度追求短期收益的優勝，往往會承擔一些不必要的風險。

　　“基金過去的業績是投資能力的最直接證明，因此看排名選基金有一定道理。但問題在於怎麼看？”江賽春認為，首先是參考什麼階段的業績排名。過於短期和過於長期的業績排名參考作用都比較有限。而在市場環境可能發生較大變化的情況下，過去的業績排名參考作用就會下降。其次是業績排名的穩定性，絕大部分基金短期業績排名的穩定性比較差，因此，應該重點評估基金在中期的業績持續性。

　　中國銀河基金研究總監王群航直言：“雖然10月初的快速飆升行情曾經一度讓很多基金經理鬱悶良久，但現在來看，專業機構投資者的運作模式，有著更為長遠的目標，而遊資則永遠是遊資。”