浙商證券：公司盈利增長將推動市場上漲

　　證券時報記者 孫 玉

　　本報訊 浙商證券昨日發佈的《2011年A股年度策略報告》預計，明年上證指數的波動區間為2500-3500點，A股公司凈利潤增長19%-24%。

　　浙商證券指出，截至2010年12月，A股市場共有2030家上市公司，基本上包括了中國經濟各個産業的代表性公司。採用自上而下的方法，預計A股上市公司2010年實現凈利潤15322億元（同比增長30%）；2011年實現凈利潤18226億元（同比增長19%）。採用自下而上的方法，預計A股上市公司2010年凈利潤同比增長37.7%，2011～2012年則分別增長24.1%、18.6%。

　　報告認為，2011年影響A股市場的主要因素有：宏觀經濟與政策預期、流動性與股市資金供求狀況、上市公司盈利增長預期與估值吸引力等，宏觀政策的調整與重大事件將成為市場轉變的催化劑。明年A股市場可能呈現寬幅震蕩走勢。基於這一判斷，預計2011年盈利增長成為未來一年內推動市場上漲的首要因素，A股凈利潤有望增長19%-24%，滬深300指數和上證指數的高點將分別達到4000點和3500點，意味著潛在回報率分別超過25%和20%。

　　同時，2011年A股市場可能呈現較大的波動，預計上證指數波動區間為2500-3500點，整體漲幅相對有限，缺少系統性機會。但在宏觀經濟整體向好、政府大力推動經濟結構調整的大背景下，市場仍然存在著結構性機會。值得注意的是，未來一年中國的通脹壓力仍然較大，央行勢必再次祭出加息利器，中國經濟進入了新一輪加息週期。在此期間，通貨膨脹、流動性充裕和資産價格上漲成為推動相關行業表現出色的動力。投資者必須注意加息對上市公司凈利潤的影響。相對而言，加息對食品飲料、採掘、醫藥生物、餐飲旅遊等行業的凈利潤影響較小，而對公用事業、建築建材、房地産、鋼鐵等行業的凈利潤影響較大。

　　按照行業輪動規律，浙商證券預計2011年部分低估值的行業存在階段性的估值修復行情。在週期性行業中，銀行股成為估值“洼地”的代表。目前，銀行/非銀行板塊的估值比處於 2002年以來的底部。銀行板塊的不確定性並沒有消除，但是銀行板塊的股價已經基本反映了投資者對銀行業各種不利因素的擔憂，為中長期的底部提供了有力的支撐。相對於成長股來説，低估值是銀行股作為投資工具最大的優勢。因此，對稱加息、4月份公佈年報等都有望成為銀行股估值修復的催化劑。

　　此外，報告指出，“十二五”期間戰略性新興産業將成為國民經濟的支柱産業之一，其年均複合增長率有望達到52%，而在至2020年的接下來的五年有望達到37%。但是，戰略性新興産業在2010年漲幅較大，目前整體估值比較高，需要一段時間化解估值風險。建議投資者長期關注戰略性新興産業，尤其是部分成長性確定、估值合理的子行業和公司。