[投資晨會]國金證券：等待明年初的資金面緩和

    國金證券：等待明年初的資金面緩和

    徐煒（國金證券策略分析師）：最近我們這塊的關注點可能還是在市場流動性這一塊，因為從年底的，目前能監測監控的一些市場利率的指標來看，包括拆借回購或者説調整期限利率，那麼短期內，從11月份上行以來，短期還是繼續走高，整體市場比較緊張，産生一個效果，就是包括對整個一個整體市場會構成一個估值上的壓力，第二個其實在一些高估值的板塊，尤其是創業板或者説估值比較高的小盤股上面，壓力更明顯，所以我們看到這一個月，針對這些小盤股比較多，跟流動方面的有關係，那麼我們相信，前面可能要到明年的1月份是比較重要的觀察窗口，到明年1月份之後，又會進入到新的信貸投放期，那麼明年告一段落，可能在那個時候，階段性上是否流動性會有一個，一個寬鬆的就是從目前的非常緊張走向一個略微寬鬆的這麼一個狀態。

    計渝：那麼因為馬上明天就是本年度最後一個交易日，從你的角度來看，我們要佈局明年的市場的話，比如説一季度市場的時候我們關注哪些行業和板塊？

    徐煒：從現在的情況來看，我覺得可能是兩頭會比較好一些。第一方面是估值有絕對安全邊界，就是説估值非常便宜的一些增長而言確定的一些行業或者是公司，那麼這是一個，第二個新興産業裏面，就是看一下，就是説，因為今年主要炒的還是主題類的一些概念的東西比較多，那麼明年的話，如果説流動性有所鬆動，這塊應該有所反彈，那麼反彈中間我們覺得還是要找就是公司本身的這個業績，或者説他的未來政策的確定性比較強的這樣一些公司，所以説，現在看起來都是應該是一個分化的過程，就是説，無論是這個原來被放棄的價值股還有原來追捧的成長股裏面都應該去深入去找一些更加確定的一些公司會更好一些。

    計渝：下面聯線的是宏源證券的首席策略分析師唐勇剛，勇剛你好，今天晨會上你們關注什麼樣的消息？

    宏源證券：流動性收縮加碼

    唐勇剛（宏源證券策略分析師）：由於央行在昨天又出乎意料的提高了再貼現利率和再貸款利率，我們今天晨會對這個進行一個討論，我們觀點是這樣，就是這兩個利率實際上，貸款利率的一個上調，那麼他會在整體經濟層面上，會收縮的流動性的收縮起到進一步調控的作用，但是對我們資本市場的影響來看，我們認為還是心裏影響更重一些。這兩個利率工具一般來説很少使用，而且從總量來看這個金額都比較小，所以對整個市場影響其實並不大，但對投資人心裏層面帶來壓力，就是流動性調控在持續性加碼這樣的話會導致整個市場短期之內依然缺乏持續的一個持續上漲或者反彈這麼一個動力。

    計渝：我們注意到，就你剛才所提到兩個重要的利益而言，這兩個利率普通投資者沒有太多的關係，但是央行和銀行之間的關係，但是我們注意到，這次提高的幅度比較大，一個是上調幅度3.33%，還有一個上調了44個基點，這一點從你過去的研究來看，這個上調的幅度是不是比較大一些？

    唐勇剛：對，這個是而且來看，存貸款幅度上調幅度來看，明顯偏大，甚至是兩倍以上，這個情況因為他是直接是從銀行體系回收相關流動性，避免商業銀行同銀行獲得一些廉價資金，然後再投放，所以説這個利率上調幅度，一般使用一般都是比較大的，這樣的話可以有效來從銀行體系把流動性能夠直接進行一定程度的回收或者是凍結。

    昨日上市新股科泰電源跌破發行價

    計渝：而且我注意他的時間點上非常有意思，正好選在年底的時候，是不是預示著明年一月份的收緊力度會進一步提高？

    唐勇剛：我覺得這樣的預期持續的增加，之前的話，大家年底之前，開始一些，或者之後，有所增加的有所減薪，但是由於正是因為央行連續出臺採取動作之後的話，那麼投資人對於央行後期出什麼牌的話，這個預期反倒不敢掉以輕心，還要大家看一些中小企業公佈的宏觀經濟數據的情況，如果依然比較高的情況下，這種持續的一個緊縮預期是存在，我想投資人一定注意一句話，就是説，2011年國家是把穩定通脹調控通脹預期擺在更為突出的重要位置，既然如此相關的措施回收流動性的措施還會繼續。