弱市解禁“猛于虎” 相關個股明顯受壓

　　⊙記者 鐘文倩 ○編輯 朱紹勇

　　29日，寧波港走勢依舊毫無起色。而此前一日，在9億股網下配售股解禁“出籠”（佔總股本7.03%）的重壓之下，寧波港股價破位下行，尾盤報收3.2元，重挫7.78%。這與3.7元的發行價相比，破發幅度已達13.5%。

　　寧波港並非個案，華電國際、武漢凡谷等亦是下跌慘烈。事實上，12月以來，在限售股解禁衝擊下，除了中國太保、中恒集團等部分公司股價依然表現堅挺之外，眾多解禁股，尤其是中小盤股的表現差強人意，均隨著大盤的下跌，順勢大幅下滑。

　　而這似乎應驗了在弱市環境裏，解禁利空更易被放大的説法。

　　12月470.9億股解禁

　　根據財匯資訊統計，2010年的最後一個月，有140家上市公司共470.9億股解禁，這部分權益的總市值達到了4879.2億元，雖然與上月相比，解禁總股數和總市值環比分別出現了73.41%和78.29%的下降，但依然高居年內月解禁數量的第三位。

　　而位居榜首和次席的分別是11月和10月，此兩個月解禁總股數和總市值分別達到了1771.3億股、22478.5億元和1567.5億股、11568.2億元。但該期間，上證指數分別下跌5.33%、上漲了12.17%，而截至12月29日，本月上證指數也已下跌了約2.43%，由此可見，在連續幾個月大量出籠的解禁股的累積效應正在逐漸顯現。

　　一個典型的例子就是國恒鐵路。12月21日，國恒鐵路6.984億股增發限售股正式解禁，在隨後的五個交易日內，在深交所的大宗交易平臺就出現了9筆大宗交易，總成交6900萬股，而在此期間國恒鐵路二級市場股價出現連續下跌，累計跌幅達到了10.61%。

　　中金公司近期發佈的研究報告則認為，中小板和創業板因解禁而承受的壓力更大。

　　“至12月27日，此前的連續五周均出現了高管凈減持超億的現象，中小板及創業板公司仍為減持主力，其高估值頻受産業資本的抑制。”中金公司報告稱。

　　而財匯資訊的統計數據似乎印證了中金公司的判斷，例如中小板廣田股份800萬股于29日解禁，但此前4個交易日已累計下跌了14.48%；江海股份在解禁前7個交易日累計下跌16.43%；而跌幅較大的則是匯川技術，其在540萬股解禁的28日前11個交易日裏一直陰跌不斷，累計跌幅為19.11%。

　　市場承壓的價值邏輯

　　“中小板和創業板的估值居高不下確實有其一定的道理，因為部分公司今後的成長空間非常大，但其整體估值與部分週期性行業相比還是差距比較大，未來兩者之間出現均衡化的可能性非常大。”12月28日，重慶一私募基金負責人向本報記者稱。

　　深交所統計數據顯示，截至12月29日收盤，中小板平均市盈率為55.33倍，創業板為76.82倍。而財匯資訊統計顯示，金融服務的靜態市盈率為8.33倍，兩者的差距為近10倍。

　　上述中金公司的研究報告亦表示，中小板及創業板的估值擴張難以持續，相對於大盤股的估值回歸是大概率事件。

　　“可以預見，産業資本與金融資本的博弈將成為2011年A股市場資金面上主導力量。”中金公司稱。

　　儘管如此，亦有市場人士認為，解禁壓力對市場整體影響不大，例如上海德潤商務信息諮詢有限公司董事長陳鋼稱，限售股解禁整體對市場的壓力並不是近期解禁個股趨弱的主要原因，市場有其內在的價值邏輯。

　　“這主要看公司值不值這個價，就像此前的洋河股份，其總市值居然超過了寶鋼，這顯然是高估了，所以即使限售股不解禁，其股價的下跌也是必然的；相反，一些優質公司，比如中恒集團，即使解禁，其承壓亦不會很大。”陳鋼表示。