通信行業：運營商3G大發展 設備投資超預期

　　東方證券 周軍

　　研究結論：

　　通信行業2011年大勢研判：運營商快馬揚鞭發展3G，設備投資存超預期可能。工信部要求到2011年，3G建設總投資4000億元，3G用戶達到1.5億戶。我們預計，2011年三大運營商的3G新增用戶數情況是：

　　中聯通3200萬、中移動3000萬、中電信1400萬。明年總的資本開支與今年持平，但依然有超預期的可能：移動外部因素的不確定，有可能使得TD-LTE建設進程超預期；聯通3G發展的不確定，有可能使得其網絡擴容有所提前；廣電接入網改造的不確定，有可能使得其城域網改造存在超預期。

　　運營商：聯通C套餐圈定中端用戶，用戶數3200萬可期。過去：聯通在3G業務發展之初，針對網絡容量及服務質量的考慮，優先發展ARPU值較高(100元以上)的用戶，較為成功。現在：聯通目前工作重心，將從攫取“高”端用戶向開拓“中高”端用戶傾斜，把工作重心放在開拓ARPU值為50元-100元的細分市場上。未來：從長遠角度來看，聯通還有兩年時間窗口，明、後年只有加緊發展3G，才能和移動鼎足而立，從而在一個更好的平臺發展4G。

　　設備商：光纖到戶、WLAN、終端三大需求利好相關設備商。“十二五”期間，我國電信業總體投資規模將達到2萬億元。光通信投資將是以接入網為主的投資，建議關注配套設備、光電子器件、傳輸設備及接入設備行業。三大運營商迫於3G數據業務壓力提出了3GWLAN的發展策略，現在運營商們正大力建設WiFi的熱點。受益於3G發展及農村信息化，手機終端産業也將在2011年發力。

　　兩大主題：物聯網和雲計算。物聯網關注行業的典型應用，如視頻監控和金融IC，應用領域的不斷擴大和升級需求，使得移動視頻監控行業需求處在高增長階段，行業利潤處於較高水平。銀行IC卡遷移、手機IC支付芯片、USBkey是驅動金融IC需求的三架馬車，監管層面推動銀行IC卡遷移已到轉折時機。雲計算趨勢明確，政府投資熱情高漲。

　　個股投資建議：看好運營商中的中國聯通；主設備商看好中興通訊；光通信看好烽火通信；雲計算看好星網銳捷、焦點科技；物聯網看好東信和平。

　　風險因素：運營商3G業務低於預期，資本開支低於預期。