天然乳品80億蛇吞象並購遇挫

　　擴張衝動下，二線乳企資本運作迷霧漸升

　　因為新華都董事長陳發樹、廈門首富柯希平和前神龍係掌門人陳克恩的投資而備受矚目的天然乳品上周受挫。據外媒報道，因本月早些時候，新西蘭奧克蘭高等法院裁決天然乳品大股東UBNZTrustee的實際控制人王梅破産，新西蘭政府已否決其收購克拉法農場Crafar Farm s的申請。而克拉法是新西蘭最大的私營農場，去年9月起因債務高達2億新西蘭元，由新西蘭政府指派的託管人KordaM entha公司負責出售。本次收購受阻，顯然引發外界對産品尚未上市的天然乳品令人眼花繚亂的資本操作産生進一步關注。

　　陳克恩依託天然乳品構建資本平臺

　　2009年7月，名不見經傳的香港上市公司金匯礦業正式改名為天然乳品。記者了解到，去年5月，當時尚為金匯礦業的 天 然 乳品便公告向新西蘭U BN Z信託收購其全資子公司瑞新資産20%股權。今年3月則宣佈，計劃通過瑞新資産收購更多的新西蘭農場，總投資額達15億新西蘭元，但5個月後停止上述計劃。彼時便有分析師指，天然乳品截至2月停牌之前，市值僅在11億港元，卻意圖蛇吞象般斥資約81億港元，著實讓市場瞠目結舌。

　　事實上，上月天然乳品剛剛宣佈截至5月底的14個月業績，這家由電子工程貿易及礦産採礦領域轉入消費品行業的企業，一年多內錄得收入5957.6萬港元，較2009財政年度躍升989%，從負資産9000萬港幣上升至總資産約14億港幣。天然乳品主席吳能坤表示，在對新西蘭22個乳品物業、共約3.5萬頭奶牛，環球食品生産線及綠得八寶粥的收購中基本奠定了乳製品業務上下垂直整合一體化的業務架構，計劃明年生産1.5億包純鮮牛奶。值得注意的是，這位主席年僅27歲，剛被委任為天然乳品執行董事不過數月，卻是曾在A股叱吒風雲的證券業大佬、前神龍係掌門人陳克恩的外甥。

　　“天然乳品實在是一家太神秘的公司。”業內人士汪志(化名)表示，除了新近的主席葉建文及另一董事吳晉明皆以健康理由辭任，並延遲公佈業績外，其與陳克恩之間的關聯度也著實讓中小投資者覺得晃眼。“在去年5月金匯礦業便宣佈，JackK eenC hen獲委任為聯席主席、行政總裁兼執行董事，然後就開始了180度的華麗大轉身，並在半年後成功向陳發樹、柯希平等配發10億可轉股債券。但似乎讓人難以相信有著如此高超資本操作技巧的陳克恩會真的滿足於帶領天然乳業進軍實業。”

　　環球乳業保薦人大幅減持

　　“迄今為止，天然乳品不過是個殼公司。”汪志告訴記者，其在上月的央視黃金招標會上，用8000萬拍走兩項黃金時段廣告位，又請了樂基兒任代言人，號稱兩年內在24個省建立3000個專賣店，但實際産品據説要到明年1月才在國內上市。“由陳發樹、柯希平投資的天然乳品顯然是廈門資本的代表，目前便有一家叫做國元乳品(廈門)進出口公司的自稱是天然乳品的全資子公司和內地總代理，但眼下除了招人，尚未看到其他實際操作，不清楚在一兩個月之內，其産品究竟將以何種形式進入市場。”

　　而據記者了解，這樣頗有資本手段卻在産業層面遭遇某些質疑的乳企並非只有天然乳品一家。10月底登陸港股的環球乳業便在上月宣稱，正式啟動總投資3.5億港元的黑龍江五常常慶牧場項目，預計可于2012年養殖1萬頭奶牛，年産最高4.2萬噸鮮奶。年僅24歲的環球乳業執行董事及行政總裁趙宇表示，其最終目標是控制黑龍江全省的原奶供應———目前黑龍江省原奶産量僅次於內蒙，去年為530萬噸，佔全國原奶總量的13.5%。

　　但值得注意的是，聯交所股權交易披露顯示，環球乳業上市首日耗資4.5億港元，以均價4.39港元掃入約1 .044億股的保薦人麥格理，在不到一個月之後，便以每股3.18港元減持5423萬股，持股量由5.48%減至0.12%。

　　資深乳業專家王丁棉表示，在蒙牛、伊利、光明三大巨頭頻頻灑金、四處擴張的壓力下，二線乳企正遭遇越來越強的資本壓力，正是在此背景下，兩月之內4家乳企登陸港股，且燕塘、風行均意圖上市。“一線乳企已成鼎足之勢，二線乳企很容易就此成為兼併對象，但盲目追求規模毫無意義，關鍵在於做強做精。乳業已進入資本擴張時期，資金顯然是這輪變局中最不可或缺的字眼，可控資本量增加通常就會在市場上有更多話語權。”但對於部分以乳業概念切入資本市場的上市公司，相當多的業內專家均表示不甚看好其産業發展。

　　南都記者 呂靜蓮 實習生 張映武