申萬：化肥相關股1月份或出現交易性機會

申銀萬國（香港）

　　我們認為化肥相關股一月份將可能出現一個短期的交易性機會，因此我們推薦中化化肥（297 HK，增持，目標價：HK$4.31，2011 年市盈率：19.16 倍）和中海石油化學（3983HK，增持，目標價：HK$5.81，2011 年市盈率：14.25 倍）。

　　過去 7 年的每年一月中國政府都出臺了關於農業的中央"一號文件"。基於 2010 年由農産品漲價引起的不斷上升的通貨膨脹，我們認為 2011 年的"一號文件"將再次聚焦農業。政府將繼續強調農業的重要性並且將繼續支持農業和農民。具體措施可能包括穩定糧食生産和供應、向農民提供補貼、提高糧食最低收購價等等。

　　我們注意到聚焦農業的中央"一號文件"通常會引發化肥股一番上漲行情，這是因為投資者傾向於認為政府對農業的更多支持會導致更多的化肥消費。我們分析了港股兩支化肥股中化化肥和中海石油化學的歷史表現，發現過去 4 年的每個一月份這兩支股票總是跑贏國企指數。中化化肥和中海石油化學分別平均跑贏了國企指數 15.22%和 15.87%。因為我們認為 2011 年的中央"一號文件"將會聚焦農業，我們認為中化化肥和中海石油化學很有可能將再次在一月份跑贏國企指數，因此我們認為這兩支股票將出現一個短期的交易性機會。