意外加息 股指期貨反彈受挫

　　東華期貨研發部 陶金峰

　　2010 年的聖誕節，央行宣佈將基準利率上調25個基點，這份遲來的聖誕禮物可以説是意料之外，情理之中的事情。就在市場多數認為利空出盡，股指期貨將迎來反彈之時，政府對於房地産新一輪調控的預期也在悄然形成。而歐洲債務危機陰霾不斷，給2011年中國經濟發展的外部環境蒙上了一層陰影。27日股指期貨早盤一度反彈，但是隨後再度嚴重受挫，並破位下行，IF1101跌破3135的重要支撐，盤中最低下探至3114，報收于3118.6，均創下該合約11月30日以來的新低。我們認為，12月13日以來的股指期貨反彈行情已經暫告一段落，反彈行情基本失敗。後市期指將繼續偏弱調整，近期下行壓力加大，IF1101將下探3087.8的前期低點，3000點大關也面臨嚴峻考驗。

　　目前國內通貨膨脹趨勢明顯，明年有進一步加大之勢。12月11日央行公佈11月經濟數據之時，市場普遍預期央行將再次加息，但是直到聖誕節這支天上懸著的靴子才落下。雖然央行此舉有出其不意，避免國際市場熱錢流入，但是實際效果並不明顯，市場對於未來通脹的預期仍舊強烈，商品期貨近期強勁反彈，國內房價有再次抬頭之勢，新地王層出不窮。日前溫家寶總理有關物價和房價的講話以及有關部委的表態，市場對於新一輪房地産調控的預期再度升溫。可以預計，明年伴隨著物價和房價的上漲壓力，宏觀調控特別是加息、提準等貨幣政策、房地産調控政策與市場投機資金的角力將不停。

　　從 27日股指現貨的表現來看，早盤一度在煤炭、水泥、有色金屬、石油和券商、保險等板塊權重股的帶領下，股指現貨與股指期貨較強反彈，但是其他板塊股票不願跟漲。煤炭、有色金屬和石油等資源類板塊股票走強與近期國內和國際大宗商品強勁反彈和上漲有關，也和歐美日等主要發達經濟體保持低利率、量化寬鬆政策的外部環境有密切關係。此外，27日地産股集體走弱，也和上述國家將繼續加強房地産調控力度的擔憂有關。

　　資金方面，年內央行二次加息，特別是這次聖誕加息，表明我國步入新一輪加息週期，市場預期明年一季度有可能呈現“三率齊調”格局，即準備金率、利率和匯率相繼調整。加息週期的來臨，經濟增速放緩或將難免。25日工信部將明年規模以上工業增加值增長目標確定為11%，而今年我國規模以上工業增加值預計同比增長15%左右。據財經網報道，已初步編制完成的“十二五規劃綱要”將考慮把中國未來五年的經濟增速目標由“十一五”期間的7.5%下調至7%。近期歐債危機有複雜化和加劇的苗頭，加上人民幣升值的壓力增大，明年出口形勢難容樂觀。二次加息，也表明管理層反通脹、防止資産泡沫的決心。在今年國內股指創下全球股市第二大跌幅的背景下，明年一季度，國內股指上行壓力重重。

　　此外，本週A股市場將迎天量新股發行，共有5家創業板、1家主板加上4家中小板進行網上申購，募集資金總額超百億元。市場預期，本週10新股的合計凍資金額有望超過萬億元。2011年開年後，又有5隻創業板、1隻主板股的IPO將陸續進行申購。股指現貨資金緊張局面或維持到元旦後，也對近期股指現貨和股指期貨的反彈增大了壓力。

　　從持倉來看，27日股指期貨IF1101前20名空頭增倉1988手，至21971手。其中，國泰君安、中證期貨和廣發期貨名列空頭前三位，前10名空頭增倉1731手，上海東證增空倉881手，增倉最多。相比而言，27日 IF1101前20名多頭增倉較少，僅為1100手，至17458手。其中，國泰君安、華泰長城、魯證期貨名列多頭三甲，前10名多頭增倉984手，信達期貨增多倉294手，增倉最多。很顯然，從主力持倉的表現來看，空頭依舊佔據上風，儘管其中不免有套保的因素，但是還是可以看出主力資金對於近期後市的看淡心理。