宏源期貨：加息利空尚未出盡，滬膠追漲需謹慎

　　文華財經（編輯整理 黃丹）--要點

　　1、現貨價格：昨日，華東標一膠報價36000-36200元/噸(+100)，泰國RSS3保稅區倉庫提貨價為4850-4870美元/噸(+30)。

　　2、價差結構：昨日，天膠期現價差為1610元，價差走強。國産標一膠與國産複合膠價差-150元(-150)。國産標一膠與進口複合膠價差為-3637元。目前SCR5與丁苯膠價差在13900元左右，SCR5與順丁膠價差在5950元左右。

　　3、比價結構：昨日，滬膠與日膠比價走強，滬膠與原油的比價走弱。

　　4、上期所天膠庫存：上周，上海期貨交易所橡膠總庫存增加。可交割倉單為65340噸(+4133噸)，註冊倉單為43560噸(+200噸)。

　　5、原油價格：昨日，收盤時紐約商品交易所輕質原油2月期貨每桶91美元，比前一交易日下跌0.51美元；倫敦洲際交易所布倫特原油2月期貨每桶93.85美元，下跌0.08美元。

　　6、全球供需狀況： 根據IRSG最新預測，2010年天然橡膠産量為979.65萬噸，天然橡膠消費量為990.59萬噸，需求的缺口為約10.94萬噸。2010年世界合成橡膠的總産量為1296.5萬噸，消費量為1292萬噸，産需基本平衡。

　　7、進口數據： 2010年1至11月，中國進口天然橡膠(包括膠乳)168萬噸，較2009年同期上漲9.9%。其中11月天然橡膠進口量為18萬噸，環比增12.5%。數據還顯示，1至11月中國進口合成橡膠(包括膠乳)1,414,219噸，較2009年同期增長5.5%，其中11月進口量為127,820噸。

　　8、汽車産銷量：今年11月，國産汽車産銷175.48萬輛和169.71萬輛，同比增長26.11%和26.86%。　1-11月，國産汽車累計産量為1640.01萬輛，銷量(批發)為1639.54萬輛，同比增長33.71%和34.05%。2010年11月印度汽車銷量同比上升21%至16.1萬輛，而去年同期銷量僅為13.3萬輛。

　　9、要聞： 天然橡膠生産國協會(ANRPC)週五在月度聲明中表示，2011年2-5月期間全球天然橡膠市場供應緊俏局面“可能進一步惡化”，受季節性割膠減少影響。該組織産量佔到全球總産量的92%。ANRPC稱，由於消費行業通常在2月底進入冬季減産前加大採購量，因此1月份需求可能進一步增加。

　　結論：

　　昨日滬膠高位震蕩小幅收漲，內外盤現貨小漲。央行加息在短期內有助於抑制國內商品市場過快上漲。天膠與汽車行業密切相關，而車貸受升息影響較重，從昨天盤面看，天膠多空分歧較大，失去往日強勁態勢。總的來看，加息對市場影響較弱，供需關係仍是影響商品的主導因素。但短期加息利空尚未出盡,滬膠仍有回調風險,建議輕倉操作，追漲需謹慎。

　　宏源期貨研究中心

　　研究員 詹建平