為什麼我們沒有全球商品定價權

　　大連商品交易所總經理 劉興強

　　為什麼我們的商品進口消費量那麼大，期貨市場的規模也不小，而我們卻缺少大宗商品的話語權和定價權？

　　筆者認為，中國商品沒有定價權的最核心原因就是國內期貨市場發展不充分，中國的商品期貨市場仍是國內市場，沒有對外開放。而國際大宗商品貿易，均以國際商品期貨市場價格為定價依據。　　另外，僅就國內商品期貨市場來看，品種較少，對國內經濟服務程度有限，覆蓋的産業有限。因此，國內商品期貨價格雖反映了一定的國際因素，但本質上仍是國內價格。這一本質特點並未隨中國商品期貨交易量成為世界第一而有所改觀。

　　這幾年來，在國務院“穩步發展期貨市場”方針指引下，我國期貨市場得到迅速發展，今年前三個季度，我國商品期貨市場成交量佔全球商品期貨交易的比例已超過一半以上，但我們在國際大宗商品市場上的話語權並沒有得到相應的提升。換句話説，目前大宗商品的國外市場價格仍然影響我國大宗商品價格的走向。

　　以大豆為例，今年我國大豆預計消費量是6719萬噸，是美國的1.4倍，其中進口5400萬噸，佔全球進出口貿易量的55%，大豆期貨成交量前11個月也比美國高5%，但目前大豆價格的走向仍然是以美國芝加哥期貨交易所的價格為主導；棕櫚油我國今年進口量近700萬噸，約佔全球進出口貿易量的20%左右，前11個月國內棕櫚油期貨成交量是馬來西亞期貨交易量的10.3倍，但我們的棕櫚油期貨價格走向受馬來西亞大馬交易所的價格影響很大。

　　最近有兩件事對全球大宗商品的價格産生重要影響，一是美國的量化寬鬆政策；二是國務院發佈“關於穩定消費價格總水平保障群眾基本生活”的通知，即“國十六條”。

　　11月4日，美國宣佈量化寬鬆政策，一週之內芝加哥期貨交易所大豆期貨價格上漲了8.20%，拉動大連大豆期貨價格上漲4.88%，美國大豆期貨對中國大豆期貨價格的拉動彈性系數約為60%；馬來西亞棕櫚油期貨價格上漲了10.5%，拉動大連棕櫚油期貨價格上漲8.0%，馬來西亞棕櫚油期貨對中國棕櫚油期貨價格的拉動彈性系數約為76%。

　　11月20日，我國為穩定物價頒佈了“國十六條”，至11月底，大連大豆價格下跌1.5%，芝加哥期貨交易所大豆期貨價格仍然繼續上漲，漲幅為3.5%；棕櫚油也類似，11月底大連棕櫚油價格較11月25日的階段高點下降了1.1%，而馬來西亞棕櫚油期貨價格卻仍然上漲了3.97%。

　　單從某一方面來説明我國在國際大宗商品中的定價權、話語權缺失的原因都不容易，而且要切實提高我國在國際大宗商品貿易中的定價權、話語權，要有一個比較長期的過程，需要做大量工作。

　　一些專家認為，國內期市話語權缺失與人民幣不能自由兌換有關，或認為與産業參與程度不高、與國家實力有關，或認為與期市本身運行質量有關、與期市開放程度有關。筆者認為，這些分析都有一定道理，但卻都不能從根本上回答這一問題。

　　如大馬交易所的棕櫚油期貨合約從今年10月份起允許以人民幣進行結算，但國內棕櫚油期貨價格的影響力並未得到提升；1990年前後，英國倫敦金屬交易所（LME）的金屬期貨合約都改為美元報價、結算，但並未削弱倫敦作為全球金屬定價中心的地位。

　　在此背景下，把國內交易所做大做強、在條件和時機成熟時實施走出去戰略意義重大。一是要進一步加強國內期貨市場建設，使其真正成為引導國內商品生産、消費的重要平臺；二是在全球範圍的交易平臺兼併整合非常頻繁，對國外交易所的參股並購、交易終端全球設點、合約互挂已經成為一些國際交易所輸出交易規則、爭奪國際話語權的重要渠道情況下，我們應積極應對，如果能在加強國內期市建設、發揮期市對國民經濟影響的同時，讓國內期貨市場的影響通過國際的交易所平臺擴大到全世界，這對提高我們在全球大宗商品貿易中的話語權可能會有更明顯的效果。

　　（本刊記者劉永剛根據劉興強在“財經年會”上的發言整理，標題為編者所加。）