加息通道開啟 貨幣政策唱響“緊箍咒”

　　加息週期或將開啟。

　　12月25日晚，央行宣佈：自2010年12月26日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點。

　　上調後，一年期存款基準利率提升至2.75%；一年期貸款基準利率提升至5.81%。其他各檔次存貸款基準利率均相應調整。

　　至此，央行在兩個多月的時間內三次上調準備金率、兩次加息。業界普遍預計，貨幣政策轉向穩健，出於加強通脹預期管理、防範資産價格泡沫的考慮，加息通道或將正式開啟。

　　時點選擇“巧妙”

　　12月25日，歐美聖誕節假期，中國北京時間週六晚間，加息的靴子決策悄然落地。

　　對這一時點，央行貨幣政策委員會委員李稻葵評價為“非常巧妙”，因為歐美正值聖誕假期，市場不至於産生過度反應。在其看來，調節利率的重要掣肘就是國際因素，選擇此時點可以釋放信息，避免熱錢過度涌入。

　　反通脹被視為此次加息的主要原因。多位接受《第一財經日報》採訪的人士表示，此次加息反映了央行在面對日益沉重的通脹壓力之下，回收流動性的決心。

　　貨幣市場對此早有充分預期。上周，銀行間隔夜質押式回購利率創近幾年來的新高；7天回購利率攀升至5.7125%水平，價格創歷史新高。東方證券指出，資金價格在上周大幅度走高，一方面表明市場流動性比較緊張，另一方面也反映出市場對於加息有著非常強烈的預期。

　　企業壓力加大

　　此次加息，2年、3年和5年期的存款利率上調幅度分別為0.3%、0.3%和0.35%，上調幅度高於基準利率上調幅度；3個月及半年期存款利率分別上調0.34%和0.3%，也高於基準利率的上調幅度。

　　加息對於企業的盈利影響不可小覷。東方證券根據2010年二季報的數據測算稱，提升基準利率0.5%，將會直接影響上市公司年度利潤約380億元。如果考慮融資成本提升後“去杠桿化”帶來的投資和生産緊縮，則將對A股市場企業盈利增長的挑戰更加嚴峻。

　　加息通道開啟

　　在此次加息後，市場一直預計，貨幣政策已經正式轉向緊縮態勢，新一輪加息週期啟動，明年央行還將有數次加息舉措。

　　央行副行長胡曉煉近日表示，下一階段，央行將繼續運用各種常規貨幣政策工具，運用差別準備金動態調整，配合利率、存款準備金率、公開市場業務等常規性貨幣政策工具發揮作用。

　　胡曉煉同時表示，當前我國內外部流動性充裕，通脹預期較強，通脹壓力不斷加大，需要通過貨幣政策回歸穩健、控制物價過快上漲的貨幣條件，彰顯“把穩定物價總水平放在更加突出位置、治理通脹”的決心。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松在其微博上指出，此前市場一直爭議的貨幣政策緊縮是在年中物價高點推出還是年初推出的爭論有了初步輪廓，政策緊縮操作明顯提前，一季度有可能呈現“三率齊發”（準備金率、利率、匯率）調整格局，這使得2011年物價過分上漲的擔憂降低。同時，他預計，加息之後會加強投機性資本流入管制並鼓勵資本流出以平衡升值壓力。

　　興業銀行資深經濟學家魯政委認為，預計2011年全年還可能有4~5次加息，1年定期存款利率到年末可能達到3.75%~4.00%。申銀萬國分析師李慧勇則認為，加息時間窗口預計集中在通脹壓力較大的上半年。