基金公司評加息：符合央行出其不意作風

　　□ 本報記者 馬薪婷

　　昨日，央行上調了金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，由現行的2.50%提高到2.75%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現行的5.56%提高到5.81%；其他各檔次存貸款基準利率據此相應調整。這是年內的第六次上調存款準備金率和第二次加息。

　　接受《證券日報》基金週刊採訪的部分基金公司認為，此時加息有助於穩定市場預期，對市場衝擊有限。

　　大成基金公司則對《證券日報》指出，加息略顯意外，符合央行一貫的出其不意作風，但是整體上看來，還算在預期中的正常行為。

　　加息顯示央行回收流動性決心之堅決

　　對於此次加息的原因，好買基金研究中心認為：其一是恢復公開市場操作的有效性。前期機構加息預期濃烈，央票一二級市場利率倒挂，並連續地量發行，央行通過公開市場操作回收流動性的功能已接近失靈；第二是，數量型緊縮工具操作空間減小。央行在連續使用數量型工具之後，金融機構存款準備金率已達18.5%，而6大行（工、農、中、建、招、民）的差別準備金政策被延期３個月後，其準備金率更是高達19.0%，政策操作空間已經逐步縮小；第三， 通脹預期依然較強。儘管12月上中旬部分農産品價格（如蔬菜、土豆和鮮豬肉）已經出現回落，但近期全國暴雪天氣頻發，對食品供給帶來不利影響，短期內食品CPI恐將繼續維持高位。

　　大成基金則認為，當前經濟領先指標持續強勁，CPI數據屢創新高，出口也遠超預期，而且年初信貸擴張動力強勁，因此管理層再出緊縮政策表明反通脹決心屬於意料之中。

　　北京一家基金公司表示，央行在兩個月多一點的時間內三次上調準備金率，兩次加息，頻率之高，歷史上較為罕見。這也充分顯示出，在特殊時期下實施兩年寬鬆貨幣政策之後，央行對於貨幣政策回歸正常化的迫切意願。同時，也表明在面對日益沉重的通脹壓力之下，央行回收流動性決心之堅決。

　　對市場衝擊有限

　　未來1至2個月或不會再加息

　　不過，大成基金指出，由於目前經濟發展趨勢良好且並未過熱，而且通脹水平在連創新高後可能將有所緩解，因此調控政策對市場衝擊有限。加上此次加息幅度不大，對實體經濟的影響也不會太大。

　　上海一家基金公司投資總監表示，此次加息是預料之中的事情，只是加息的時間窗口的選擇在預料之外，“我覺得這是一件好事情，加息時間選擇在聖誕節與元旦雙節之間，能讓人冷靜的消化加息的影響。 二是，此時加息，有助於穩定市場預期，至少未來1至2個月不會再加息，甚至一個季度，因為一般一個季度為一個加息週期的考察窗口。”他認為，央行選擇此時加息，就是不想給市場帶來較大衝擊。

　　大成基金認為，此舉顯示貨幣政策目前正在加速回歸常態化。大成基金分析説：“由於利率政策的特點是需要一定的時間才能顯現效果，可看出管理層在2011年上半年物價高點帶來之前前瞻性調控的管理智慧，這有利於抑制明年的通脹水平，並使中長期存款接近正利率。”

　　但是好買基金研究中心則認為，雖然各方機構對央行進一步加息均表示認同，但在年內推出政策仍然超出了多方的預期。加息後對物價水平將起到一定的抑製作用，並防止炒作資金利用災害天氣重新推高食品物價，12月CPI數據值得密切關注，如果再度創下新高，不排除貨幣政策進一步收緊。

　　此外，好買基金研究中心還認為，貸款利率的同步提升增加了企業的資金成本，企業投資意願將受到打擊，11月投資增速上行的趨勢可能受到壓制。由於多數房屋貸款是以日曆年度作為調息節點，在接近年末之際提高貸款利率將極大打擊居民的購房意願，房地産行業將受到需求端和供給端的雙重打擊。加息後內外息差進一步加大，為對衝可能流入的熱錢，預計未來央行還將輔以數量化工具的使用，不排除其加大央票發行力度或再度使用差別準備金工具。對於資本市場來説，年內加息超出之前機構的普遍預期，在12月資金供給偏緊、新增貸款餘額有限的背景下，A股市場將承受因流動性趨緊所帶來的短期調整壓力。