環境複雜政策多變A股市場總體向好

　　嘉實基金管理公司總經理助理　　邵健

　　回顧全球經濟，從2008年金融危機爆發以來，已經過了近3年，以美國為代表的全球主要經濟體，無論是它的過度産能、過度的庫存，還是過度消費問題，都在逐步修復過程中。根據傳統的經驗，美國經濟有望在2011年下半年進入一個潛在增長率以上的增長，並且是一個可持續的成長。歐洲方面儘管目前遇到一些困難，預期歐洲很快進行較大規模的量化寬鬆，市場對歐洲風險的憂慮可能會顯著降低。因此，我們認為全球經濟環境在明年之後，將比過去的一兩年有較顯著改善。

　　國內經濟方面，中長期增長的潛力依然較大。但需要注意的是，2011年可能會面臨較大通脹壓力，經濟會表現出一定的波動性。2011年我們預計GDP的增速應該在9%-9.5%之間。具體來説，消費仍然會保持穩定，大概會有14%—15%左右的增長；出口隨著全球經濟的復蘇，相對更樂觀，全年有望實現 20%左右的增長；在投資層面，估計明年的增速在23%左右。

　　整體而言，2011年全年經濟增長相對確定，但通脹將是影響經濟的不確定因素。具體到中國，我個人對明年的A股市場總體樂觀。主要原因在於：全球經濟處於大的復蘇進程中，中國經濟中長期增長的潛力依然很大，並處於一個週期的恢復中，且A股市場的估值並不貴。但是，明年調控通脹的壓力依然較大，因而將會是政策頻出的一年，在控通脹和保增長的博弈中，明年資本市場可能會表現出相當的波動性。

　　在明年這樣一個總體樂觀，又相對複雜的市場環境中，投資機會是多元化的：一方面是我們比較看好傳統的消費品行業，另一方面，我們看好新産業、新技術、新模式中涌現出一批的優秀的，能為投資者帶來良好回報的投資標的。此外，在經濟復蘇週期中，受益於經濟復蘇和通脹的企業也會有一定的投資機會。最後，基於目前A股的風格偏離較大，一些處於較低估值的週期股和大盤股，會階段性存在一些風格輪動機會。