近九次加息 A股市場均“漲”聲以對

　　分析人士認為後市防通脹概唸有望活躍

　　證券時報記者 羅 峰

　　本報訊 市場對央行加息已有預期，但在近期多次上調存款準備金後，加息時點選擇仍在眾多投資者意料之外，而加息幅度則未超出市場預期。

　　加息對A股的影響主要看大市強弱。股改以來，這是第10次加息。前9次加息，A股在加息後的第一個交易日全部上漲，主要原因是其中8次處2006年、 2007年的牛市，最近一次是今年10月時隔兩年多加息，A股微漲0.07%。在加息週期初中期，牛市的短線表現一般是上漲；而在熊市，即使遇上降息，A 股的表現仍差，2008年降息週期中降息後的第一個交易日60%都下跌。

　　市場人士相信，通貨膨脹、負利率是此次加息的主因，官方公佈 11月CPI高達5.1%後，市場對年內二度加息的預期就已升溫。近段時間A股震蕩，零售、農業等板塊走勢疲弱，醫藥、食品等板塊則現破位跡象，大消費概念不振，資源類股票相對抗跌。年尾啟動年內第二次加息，主要是應對來年的通脹壓力，這也預示著通脹不會很快過去。此時加息，意味著政府判斷經濟二次探底的陰影已基本散去，實體經濟已進入到常態運行週期了，加息對經濟負面影響不大。分析師認為，作為今年行情的主線之一，消費類和資源類支撐的防通脹板塊，明年仍有望反復活躍，部分品種在消化拋壓和估值壓力後，仍是中線的配置選擇。

　　市場人士認為，房地産市場是加息的另一政策指向所在。雖然加息影響了很多行業的成本，久調不下的房地産市場明顯是重點關注對象。這次加息，對整個房地産鏈條來説進一步加大了壓力，不管是開發商還是購房者的成本都上升。大多數房貸利率將前一年的最後一天為最終節點，明年1月起購房者的5年以上房貸基準利率都上浮。太平洋證券認為，這是對房地産調控繼續升級，提高房地産企業的融資成本，也抑制房地産的投機需求。

　　銀行股是受加息影響較大的板塊，相比10月份的不對稱加息，此次利率調整在存貸款方面相對平衡。分析師普遍認為此次加息對2011年凈息差的影響略偏正面。東方證券認為，四大國有銀行的利潤對息差彈性最小，這次加息對存貸比高、資産報酬率偏低的中小銀行利好較明顯。但分析師提醒，利好銀行業績不直接意味著銀行股能走好，高通脹環境下銀行的業績與估值會有更大的背離，原因是貨幣市場利率上升和存款活期化都將提升銀行凈息差，但緊縮的貨幣政策將對包括銀行股在內的股票估值産生壓力。

　　貨幣工具密集使用，貨幣政策以收縮銀根的方式加速回歸常態，目前已經進入了一輪加息週期。分析人士指出，在美國實行量化寬鬆的貨幣政策背景下，中國再次加息，中美利差擴大，市場對人民幣資産概念、熱錢概念的關注度可能會提升，同時，預期政府會出臺平衡人民幣升值壓力的措施，後續政策值得關注。

　　2007年以來利率調整次日A股市場表現

　　調整時間 調整內容 公佈第二交易日股市表現（滬指）

　　２０１０年１０月１９日 上調存貸款利率０．２５個百分點 滬指漲０．０７％

　　２００８年１２月２２日 下調一年期存貸款０．２７個百分點 滬指跌４．５５％

　　２００８年１１月２６日 下調存貸款利率１．０８個百分點 滬指漲１．０５％

　　２００８年１０月３０日 下調存貸款利率０．２７個百分點 滬指漲２．５５％

　　２００８年１０月９日 下調一年期貸款利率０．２７個百分點 滬指跌３．５７％

　　２００８年９月１６日 下調一年期貸款利率０．２７個百分點 滬指跌２．９％

　　２００７年１２月２１日 上調一年期存款利率０．２７個百分點； 滬指漲２．６％

　　上調一年期貸款利率０．１８個百分點

　　２００７年０９月１５日 上調一年期存款利率０．２７個百分點； 滬指漲２．０６％

　　上調一年期貸款利率０．２７個百分點

　　２００７年０８月２２日 上調一年期存款利率０．２７個百分點； 滬指漲１．４９％

　　上調一年期貸款利率０．１８個百分點

　　２００７年０７月２０日 上調存貸款利率０．２７％ 滬指漲３．８１％

　　２００７年０５月１９日 上調一年期存款利率０．２７個百分點； 滬指漲１．０４％

　　上調一年期貸款利率０．１８個百分點

　　２００７年０３月１８日 上調存貸款利率０．２７％ 滬指 漲２．８７％