借殼調查無礙中國企業赴美IPO

　　蔣飛

　　美國證券交易委員會（SEC）對反向並購和借殼上市的調查會影響到中國概念股的IPO熱潮嗎？答案應該是否定的。

　　首先，借殼與IPO是兩個截然不同的概念。出現大量問題的是採用反向收購的借殼公司，它們通常是先在OTC即櫃臺交易市場買殼，也有稍後轉板到紐交所和納斯達克；而達到IPO門檻的公司通常質量很好，也有大型的投資銀行和一流的仲介機構服務。

　　紐交所駐北京首席代表楊戈對《第一財經日報》記者表示，在過去半年裏，中國公司反向並購的問題已經被揭露很多了，但中國公司IPO今年下半年還是進入歷史高潮。2010年，中國企業赴美國IPO案例數創造了歷史紀錄，達到41家，超過2007年的37家。鄉村基、噹噹網等新股上市首日表現搶眼，百度等老股票也不斷刷新股價紀錄，整個中國概念板塊受到熱烈追捧。

　　“美國投資者早已經學會分清IPO公司和反向並購公司。即使現在很多反向並購公司改頭換面，從在OTC買殼，改成收購非上市的公眾公司然後再上市融資，即所謂‘另類公開發行’，投資者還是會分清楚這是反向並購公司。”楊戈説。

　　德勤中國上市業務組華北區主管合夥人林國恩也對記者表示，從他的觀察來看，中國概念股的IPO熱潮至少要維持到明年上半年。“我們的一些客戶在做美國上市的工作，做完肯定是明年上半年。還有很多潛在客戶，也打算明年上市。此外，我跟投行人士溝通，他們也覺得IPO熱潮還會繼續。”

　　林國恩不認為SEC的調查是專門針對中國企業。事實上，SEC每隔三年都會對上市公司的披露特別是年報進行一次全面檢查，並且給出一些評價，如果回答得不好或者發現問題就會採取進一步行動。

　　但是，SEC此次調查，確實顯示出在薩班斯法案（誕生於2002年安然醜聞之後）的背景下，美國對於上市公司信息披露和財務審計質量的監管的確沒有放鬆。

　　“這個法案貢獻很大，但成本不小，包括對公司的成本和對市場的成本。法案不是頒布以後就永遠沒問題，市場會改變，法案也會做出相應調整。它需要按照市場的變動去改動，有的方面需要加強，有的是多餘的，就把它拿走。”林國恩評價説。

　　而此事對於中國監管部門的借鑒意義則在於，任何市場制度與法律，都重在長期的貫徹執行，否則都將流於形式與空談。