華泰柏瑞張婭：中小盤股有望成明年行情主流

　　⊙本報記者 周宏

　　2010年給市場最大的意外是政策頻出，和中小盤股行情的一騎絕塵。及至年末，基金經理的判斷又如何判斷呢？華泰柏瑞指數投資部總監、上證中小盤ETF擬任基金經理張婭最新認為，在目前的政策背景和産業週期中，市場依然可能是中小盤股機會更大，而明年的流動性預計不會如往年那般寬鬆，把握結構性機會依然關鍵。

　　張婭認為，2011年的市場風格，是由目前的經濟週期決定的。鋻於中國處於經濟轉型期，傳統産業發展空間受限。而未來有較大發展潛力的新興行業，普遍處於産業週期早期和中期，這直接造成了目前階段，中小盤股票較為強勢。

　　“一個企業的成長，最關鍵的階段就是從黑馬變成白馬，當一個股票而言，進入壯年時期之後，成長速度可能就不如之前那麼高了。”張婭説，而目前有潛力的新興産業普遍處於週期前半段，尚未成熟，因此成長的可能較大。符合産業政策的部分小盤股，因為有著更好的産業前景和成長預期，因此獲得市場青睞。就明年來説，雖然不排除大盤股有階段性的估值修復，但投資中大盤股的真正時機可能還沒到來。

　　11月份高達5.1的月度CPI數字，成為市場的關注焦點。張婭也頗為關注。她表示，和市場的一些樂觀預期不同，她認為，CPI的階段性高點或出現于明年1、2月份，在此之前，市場行情的表現會受到政策緊縮的壓制。而若短期政策收緊過急，造成實體經濟熱度下行的話，那麼市場可能面臨更大考驗。

　　“但只要明年某個階段，CPI數據穩定並出現下行趨勢，那麼市場的政策放鬆預期有所增加，這時候局部板塊表現的時機就會成熟。”張婭表示。

　　“我們認為，CPI即便回落也不可能回落到以前2%這樣的水平，估計下落到3.5%一線合理水平時，政策可能就會真正進入放鬆週期，那時預計就是大盤股估值修復行情到來。但是這種行情持續時間可能較短，我不建議大多數投資者這樣操作。”

　　張婭表示，鋻於2011年實體經濟對於資金的吸收能力更強，而貨幣政策主基調也歸於穩健，明年的流動性可能不會這麼充裕。2011年的市場行情和過去兩年有所不同。“我們不能再期望像2009年、2010年那樣的充沛的流動性了。以及由此導致的全面行情。”

　　對於未來的市場熱點，張婭更看好兩個方面，“新興行業”和“傳統行業的升級機會”。前者是受到了大量政策扶持，可能處於增長的黃金時期。新産業在目前的市場環境中有望擁有估值和業績的雙重優勢。

　　而後者，則需要更多研究和關注加以揀選。比如和民生工程有關的高鐵、水利建設，再比如和區域經濟政策有關的特定區域內的傳統行業。還有那些中國有定價權的金屬，諸如稀土、鎢業等。雖然上述部分上市公司可能在傳統産業中，但是卻也受益經濟轉型的未來中國，因此，也具備一定機會。

　　“而上述兩大熱點序列，也是中小盤指數成份股的主要組成部分。”張婭表示，對於中小盤ETF産品而言，未來的行情中，做長期配置和交易工具的特長有望得到表現。