2011年投資基金：股基仍是首選

　　⊙見習記者 郭素

　　近期，各大券商2011年基金投資策略報告紛紛出爐，比較一致的認為2011年將演繹結構性行情，股票型基金仍是投“基”首選，債券基金或在下半年迎來投資機會，QDII基金關注港股及新興市場投資比例較高的基金。

　　股基仍是主旋律：

　　債基機會或在下半年

　　海通證券指出，2011年，政府政策將在保增長、調結構與防通脹之間平衡，隨著政策的緊松交替，預計A股市場將呈現先抑後揚的走勢，整體震蕩盤升，全年結構性行情仍是主脈絡。在此市場環境下，優秀的主動型基金戰勝指數基金將是大概率事件，主動型股票與混合型基金有望超越指數收益，是投資者的最優選擇。

　　從具體投資方向來看，受益於經濟轉型及政策扶持，大消費和新興産業仍是長期投資主線，不過由於這兩個板塊的估值都已較高，可能會出現階段性震蕩走勢。同時，隨著“十二五”規劃中的投資項目逐步啟動，估值較低的週期性板塊有望迎來否極泰來的投資機會。

　　因此，投資基金時，上半年可選擇倉位適當、配置消費及新興産業板塊較多的基金，而下半年可以適當增加週期、藍籌板塊配置較多或者股票倉位較重的基金。

　　國金證券也認為，2011年A股市場預期整體機會大於風險，波動幅度有望繼續收窄，股指或呈現“先震蕩、後上升”的走勢，結構性機會不斷。且在經濟轉型、“十二五”規劃的背景下，市場主題投資機會豐富。建議緊扣“行業/板塊輪動”的脈搏，立足“消費＋新興産業”，並逐漸向“消費＋新興＋週期”的均衡配置轉變。

　　此外，兩家券商一致認為，在股指或呈現先抑後揚的預期下，對於偏好“簡單投資”的投資者，不妨考慮重拾指數基金。海通證券建議中長線關注消費行業佔比較大的深100指數基金、趨勢性關注滬深300等大盤藍籌指數基金的階段性投資機會。

　　債券基金方面，目前市場已經進入加息通道，2011年宏觀環境總體仍不利於債市，明年上半年債市整體謹慎。但隨著加息進入中後期以及通脹下行，預計明年下半年債市會走出一波修復性行情，隨後將趨於穩定，債基或扭轉頹勢，迎來投資良機。

　　國際市場來看，預計美國經濟明年復蘇腳步加快，同時，新興國家經濟增速將仍處於高位。美元有望繼續走軟從而帶動國際資本流入開放程度較寬鬆的相關市場，以及成長性預期較高的新興市場。整體來看，QDII基金可關注港股及新興市場投資比例較高的基金。

　　精選股基關鍵詞：

　　行業配置、選股能力、規模因素

　　在2011年權益類開放式基金的配置選擇上，國金證券建議緊扣“行業/板塊輪動”脈搏，重點考慮基金管理人的行業選擇能力，同時輔助以策略選股能力。

　　國金證券通過觀察過往四年影響基金間業績差異化的因素看到：2007年-2008年的單邊行情中，大類資産配置是主導因素，倉位基本決定成敗；2009年取而代之的是行業配置選擇，從上半年的週期性行業到下半年的穩定增長行業，把握行業轉換結構的基金産品勝出；2010年個股分化的行情則把選股能力演繹得淋漓盡致。

　　國金證券進一步指出，2011年在物價及政策波動、全球流動性的迂迴以及行業內顯著分化等因素作用下，行業板塊間的輪動將成為市場眾多結構性機會中可以把握的重要一環，行業配置的重要性也將明顯提升，驅動因素也將由選股能力逐漸回歸至行業配置能力。另外，2011年隨著個股分化不斷加強，兼具“對個股成長性判斷能力”和“策略把握估值波動能力”的基金管理人更具競爭力。

　　不過，海通證券思路與此並不太一致，海通證券認為，2011年市場將延續2010年個股分化的特徵，相比于資産配置和倉位策略，精選個股的能力才是決定基金收益率的第一要素。

　　此外，兩家券商共同指出，在2011年的震蕩行情下，中小規模基金由於其運作的靈活性將更具優勢。海通證券分析，在震蕩市中，市場風格不斷轉換，中小規模基金“船小好掉頭”，能夠根據市場熱點及時改變持倉結構，更利於基金運作。另外較小規模的基金，受自身交易的衝擊成本的影響也較小，其業績表現也較抗跌。