農銀匯理付柏瑞：今年是A股市場轉型元年

　　付柏瑞

　　2010年，對於中國經濟來説可謂轉型元年，這一年，我們第一次見識了強制的節能減排，空前力度的房地産調控和新經濟政策。而對於中國股市來説，2010年的驚訝也不會少，風格分化、政策壓制、經濟起伏。每個人心目裏都有著一大堆問號。

　　“我認為，這就是中國股市的一個風格轉型的元年，今年持續強勢的股票將代表著未來相當長時期的投資方向。”農銀匯理平衡雙利基金經理付柏瑞對於這種變化甘之如飴。確實，他管理的農銀雙利今年以來業績排名同類基金前1/5，這樣的業績背後，自然有他獨到的投資之道。

　　⊙本報記者 周宏

　　2010年，對於中國經濟來説可謂轉型元年，這一年，我們第一次見識了強制的節能減排，空前力度的房地産調控和新經濟政策。而對於中國股市來説，2010年的驚訝也不會少，風格分化、政策壓制、經濟起伏。每個人心目裏都有著一大堆問號。

　　“我認為，這就是中國股市的一個風格轉型的元年，今年持續強勢的股票將代表著未來相當長時期的投資方向。”農銀匯理平衡雙利基金經理付柏瑞對於這種變化甘之如飴。確實，他管理的農銀雙利今年以來業績排名同類基金前1/5，這樣的業績背後，自然有他獨到的投資之道。

　　大趨勢不能錯過

　　在付柏瑞看來，決定今年投資業績最重要的關鍵是——看對行業的大趨勢。比如類似今年的觸摸屏、鐵路設備、2006年的地産行業，這樣的大機會把握住了，輔之以重拳出擊和中長期持有，則投資上就能事半功倍。

　　“2006年開始的這波地産股行情，龍頭股是10倍~25倍的增長，今年往後，一批新興成長行業的成長機會和股價表現，也一定不會遜色。找到這種機會，就是把握住了市場主流，至於週期股的波段操作只能算是點心，可有可無。”付柏瑞説。

　　而把握這種趨勢，除了必要的行業功底外，更須對今年和往後的宏觀經濟洞若觀火。付柏瑞認為，目前全球經濟的不確定性依然不小，美國的經濟數據時好時壞，歐洲則深陷債務危機。中國經濟雖好，但流動性基礎已經非常高了。因此，總體上的環境一定是長期的政策壓制。這種情況下，銀行、地産等大週期股要有持續好的表現難度很大。

　　相反，不受負面政策干擾，又符合經濟轉型要求的新興産業中的優質個股，則會因其確定的高成長性而受到青睞。“現在市場中的風格分化，其實是提前反應了中國未來的經濟特徵。” 付柏瑞説。

　　投資是持續的修煉

　　能看對，還要出手準確，即所謂的“知行合一”，這點對於很多基金經理就不是一般的要求了。尤其是今年政策如此撲朔。

　　不過，農銀平衡雙利在這方面的表現確實不錯：年初組合裏的第一大重倉股，11個月裏漲了200%。而且，今年3張季報中，這個重倉股的地位始終穩固，付柏瑞除了偶爾因為該股漲得太快而作適當減持，基本不作波段考慮。

　　談及這項投資，付柏瑞談論更多的是對心態的控制：“基金的管理每時每刻都在和市場對抗，每時每刻都在做著選擇。這必然會給操作者帶來很大壓力。在這種壓力環境下，如何保持決策的自信，同時又能見錯即改，絕對是基金經理的一大考驗。”

　　而這種考驗顯然不會停止，“投資就是一個修煉心態的過程。”付柏瑞總結説。

　　看好高鐵和觸摸屏

　　對於未來行情，付柏瑞認為，明年1季度前，通脹的壓力是需要重點關注的。鋻於經濟增長比較強勁，貨幣流動性基礎很高，政策放鬆的可能性較小，而股市受到政策約束的情況會繼續。

　　但對通脹壓力消退後的股市，付柏瑞則表達了不少的信心。當然，他也坦陳，即便到了那個時候強週期股將仍然和他的組合“保持距離”。與銀行地産相比，他更青睞一些帶有消費屬性的低估值週期股。顯然，他很看好消費的驅動力。

　　對於後市的熱點，付柏瑞也指出，包含在高鐵、觸摸屏等産業鏈中的核心企業，是他目前的關注重點。因為這兩條産業鏈的公司，都有足夠的空間和成長性。另外，食品飲料和醫藥也是他未來考慮持有的對象。