多空焦灼難分解 化工股迎來催化劑

　　《機構內參》 金鵬

　　油價上漲刺激化工漲價

　　近期國際原油期貨價格連續上漲突破90美元，國家發改委也于12月22日零時上調成品油價格。隨著美國經濟見底、經濟刺激政策出臺，預計原油價格將在2011年繼續上漲。

　　原油價格上漲將從産業鏈傳導至化工行業，從而推高未來化工産品價格。今年第四季度受限電影響，基礎化工品産量下降，價格大漲，隨著限電結束，産品價格也出現回落。加之大宗化學品整體産能過剩，預計化工行業的經營形勢將呈現波動和分化的格局。在投資機會上，看好受益原油價格上漲的煤化工、受益於高棉價的部分化纖子行業以及處於快速成長期的精細化工等新興産業。

　　煤化工和石化替代産品將受益

　　煤氣化産品主要為甲醇、合成氨等，由於産能過剩嚴重，總體機會相對較小；煤液化産品主要為煤制油，如技術工藝應用順利，未來將成本優勢明顯；煤焦化産品中，乙炔法製備的PVC、BDO、醋酸乙烯更具成本優勢。綜合考慮各産品自身供需，相對最看好BDO—PTMEG—MDI—氨綸的産業鏈。

　　BDO為凈進口産品，油價上漲，成本上升將推動BDO價格上漲。BDO最大的應用領域是THF/PTMEG。明年我國新增氨綸産能將達到13萬噸左右，增幅明顯，MDI也處於較好的景氣週期。另一個增速較快的下游PBT，2011年新增産能6萬噸，其他領域也有不同程度增長，即使幾年後BDO行業出現過剩，也會如同PVC行業一樣，具有成本優勢的企業仍能保持良好的業績。個股建議關注山西三維。

　　棉花漲價背景下的化纖行情

　　由於棉花種植面積下降，今年9月份以來棉花價格急劇上漲，粘膠等纖維價格也隨之上漲；棉花供給緊張、價格上漲，也帶動了滌綸短纖混紡需求的增長，滌綸及原料PTA等價格飆升。我國紡織服裝增速明年預計能保持在15%左右，紡織用纖維需求依然穩定增長。

　　由於棉花短缺的局面短期內無法解決，棉花價格明年9月份前仍將維持較高水平。高棉價和成本上漲將支撐粘膠纖維價格維持高位。具有替代作用的滌綸短纖和竹纖維將得到較快發展。特別是竹纖維，由於成本變動不大，將具有更大的盈利空間。個股建議關注國內最大的竹纖維生産企業吉林化纖。

　　新興産業迎來黃金髮展期

　　“十二五”規劃提出的七大戰略新興産業中，與基礎化工相關的子行業包括鋰電化學品、電子化學品、液晶化學品、化工新材料等，這些均屬於精細化工。我國要保持經濟社會可持續發展，緩解資源環境瓶頸制約，必須促進産業結構升級和經濟發展方式轉變、增強國際競爭優勢，必須把握世界新科技革命和産業革命的歷史機遇，加快培育發展物質資源消耗少、環境友好的戰略性新興産業。精細化工産品涵蓋面廣，我國七大戰略新興産業全部要用到精細化工産品。國家培育新興産業，推動傳統産業升級，將全面帶動精細化工的發展。

　　精細化工中的細分行業龍頭可依靠國家優惠的産業政策和借力資本市場，未來發展速度將會遠超業內其它企業。建議重點關注回天膠業、三維絲、寶通帶業等。