大宗商品價格攀升全球通脹壓力增強

　　張健華

　　2010年以來，全球範圍內大宗商品價格呈現整體向上攀升趨勢。全球商品價格指數從302點的低位逐步攀升至498.54點的高位。以白糖、玉米、小麥為代表的農産品類，以黃金、銅為代表的金屬類産品均呈現較大漲幅，其中金價更是突破1400美元大關，頻創歷史新高。

　　點評人：中國人民銀行研究局局長張健華

　　點評：大宗商品的價格水平不僅是影響全球經濟走勢的關鍵因素之一，也是全球經濟發展的重要方向標。2010年，隨着世界經濟的逐步復蘇，大宗商品市場也逐漸恢復了昔日的繁榮景象，商品價格逐步攀升，牽動着全球的神經，備受各界投資者關注。白糖、玉米、小麥、黃金、銅等大宗商品價格均呈攀升趨勢，其中金價更是突破1400美元關口，再次刷新歷史紀錄，油價也從每桶30多美元漲至70美元以上，並開始步入箱型整理階段，未來將可能進入快速上漲通道。推動這些大宗商品價格攀升的原因有三：

　　一是計價貨幣對大宗商品名義價格的影響。美聯儲貨幣政策調整使大宗商品價格顯著脫離供求基本面的支撐。為刺激自身經濟復蘇，美國一直維持零利率政策，並出臺第二輪量化寬鬆政策，這不可避免地造成美元持續走低局面。考慮到全球多數大宗商品交易都是和美元直接挂鉤，美元的貶值對於大宗商品價格的攀升起到了不可忽視的作用。

　　二是大宗商品的供求狀況對真實價格的影響。2010年世界經濟開始逐步走出國際金融危機的陰影，尤其是新興經濟體率先踏上復蘇之路。在這一背景下，全球對大宗商品的進口需求出現較大增幅，為大宗商品價格的攀升提供了市場基礎。

　　三是投機炒作對市場價格的扭曲。在全球寬鬆的政策刺激下，主要國家都不同程度出現了通脹苗頭，為了避免通脹帶來的財富縮水，各國投資者將大量資金投入市場進行炒作，以實現保值和增值。

　　綜上可見，未來大宗商品價格的走勢取決於發達國傢俬人部門消費與投資復蘇的可持續性、新興經濟體需求上升速度、發達國家貨幣政策的變化以及美元匯率走勢等因素。同時我們也要看到，大宗商品市場呈現繁榮的同時，也不可避免地加大全球通脹壓力。一方面，全球主要國家在各自經濟復蘇和救市計劃的推動下，通脹壓力逐漸加大，避免通脹壓力是後危機時代全球主要經濟體需共同面對的挑戰；另一方面，大宗商品價格上漲將使主要進口國面臨輸入型通脹的壓力。從這個角度來説，相比發達國家，率先復蘇的新興經濟體將面臨更大的通脹壓力，因此未來全球的通脹壓力還將是不平衡的。對中國政府而言，應該警惕全球大宗商品價格突然上漲可能造成的輸入型通脹壓力，並通過增強人民幣匯率形成機制的彈性等手段來應對。