回購利率快速上升 收益率持續平坦化

　　本週央行在公開市場上繼續保持票據發行利率不變和地量發行，3月期和1年期央票均發行了10億元，沒有進行正回購操作，合計凈投放資金達260億元，為連續第六周凈投放。資金面方面，儘管央行持續凈投放資金，週一的存款準備金繳款也順利過渡，但由於銀行季末考核因素及跨節備負需求，以及其他機構跨年代持資金需求大幅增加的影響，資金面緊張的局面進一步加劇，年內加息的可能性基本上消失。貨幣市場利率也持續攀升，質押式回購利率R001從2.0%飆升至 4.28%附近，上漲了228BP；R007從3.72% 升至5.42%附近，上漲了170BP；R014從3.97%升至5.25%。資金緊張的局面由中小金融機構拓展到大商業銀行。考慮到明年1季度資金回籠的壓力，預計短期內市場資金面緊張狀況難以改變，債市仍將維持整體的弱勢狀況。

　　銀行間一級市場方面，隨著年底的臨近，新債發行工作開始收官，本週國債沒有發行。

　　銀行間二級市場方面，交投清淡，短期品種由於回購利率的持續上升而上行，中長期繼續平坦化。央票方面，受資金面緊張的影響，以3年期以內央票拋售為主，近3年期的10央票74週五雙邊報價在3.65%～3.72%之間，較上周上升了6BP左右；國債方面，5年期的10國債39雙邊報價在 3.44%～3.52%，加權成交收益率在3.66%附近，上升了4BP。7年期左右的10國債38雙邊報價在3.63%～3.7%，成交在3.74%附近，較上周下調了近4BP；10年期的10國債34雙邊報價在3.78%～3.843%，變化不大，成交在3.8%附近，較上周下降1BP；金融債方面， 3.66年的09進出06成交均價為2.76%，較上周下降13BP；5年附近的10農發16成交在4.06%附近，微漲2BP；10年附近的10農發 14成交在4.01%附近；信用債方面，短融整體收益率繼續上行，中票表現平淡。

　　交易所市場方面，上證國債指數震蕩中下行，振幅明顯高於前期，成交量也略有放大，週五報收于126.28點，下降了0.04點。 （長城證券）