油價上調暫掃虧損陰霾 兩巨頭煉廠利潤回升

　　煉油業務已處於虧損邊緣的中石化終於在最後時刻等到了發改委上調油價的一紙文件。12月23日，中石化旗下金陵石化有限責任公司董事長張大福在接受 《每日經濟新聞》採訪時表示，在國際原油價格上漲的背景下，此次成品油價的上調讓中石化明年1月煉油業務面臨虧損的陰影消除了。

　　據息旺能源的最新監測，本月下旬，中石化、中石油煉廠煉油利潤有所回升，且華南煉廠漲幅大於東北煉廠。以市場價格計算，加工大慶原油和阿曼原油的煉廠利潤分別回升8元/噸和182元/噸。

　　不過，行業分析師們認為，雖然明年1月份兩大巨頭煉油壓力大幅減輕，但國際油價短期內仍穩定在高位，煉廠成本壓力仍會增大，2月份以後估計會微虧。

　　中石化煉油虧損陰影暫消

　　“如果此次發改委不上調油價，金陵石化加工進口油的煉油業務下個月將出現虧損。”張大福向《每日經濟新聞》表示。

　　金陵石化經營著中國最大的一家煉油廠。張大福稱，早在發改委10月26日那次上調油價之前，公司的煉油業務已處於虧損邊緣。

　　10月26日，發改委宣佈上調成品油價，其中汽油230元/噸，柴油220元/噸。張大福説，上次調價後煉油業務虧損的情況才有所改變。但此後國際原油價格進一步上漲，煉油的成本壓力不斷增長。

　　中石油經濟技術研究院有關人士稱，本月上旬，隨著原油上漲，國內煉廠利潤被侵蝕，一些加工進口原油的煉廠聲稱已經開始虧損。如不調油價，下個月可能虧損更嚴重。這樣會讓企業生産積極性受挫，後期兩大公司煉廠開工負荷就很難維持前期高位。

　　不過，這次油價的上調改變了煉油的基本面。招商證券石化業分析師裘孝鋒測算，經過此次上調，中石化煉油的盈虧平衡點上升到81美元/桶左右 （此處指原油實際採購價格，而不是指Brent和WTI等原油價格），與之相對應的國際原油價格如Brent和WTI則應該在87~88美元/桶左右。

　　本次調價顯示出政府正在積極理順定價機制，只要發改委適時調整成品油價，煉油企業利潤就有所保證。

　　不過，22日國際原油突破每桶90美元關口，創26個月以來新高。張大福稱，明年2月份的煉油盈虧情況要視國際原油價格的變化才能確定。

　　“原油價格的大趨勢還是向上，預計明年1月份中石化煉油壓力會大幅減輕，但到2月份以後估計會微虧。”裘孝鋒表示。

　　兩巨頭煉廠利潤回升

　　12月下旬，國際原油價格窄幅振蕩，較兩周前變動不大，國內原油成本也沒有發生大的變化，但國家發改委仍在22日上調了成品油價格。息旺能源的分析師認為，這使國內煉廠綜合售價上漲，兩大巨頭旗下煉廠的煉油利潤將有所回升。

　　進入12月下旬，批發市場上石油産品的價格漲跌互現。在成品油調價消息的驅動下，佔據煉廠大部分份額的成品油大幅上漲，其中華南汽柴油分別上漲150元/噸和250元/噸，而東北地區價格上漲幅度較小，均不到100元/噸，液化氣則出現南漲北落的局面，東北地區的價格下跌近3.5%，其他産品基本維持穩定。

　　上述分析師認為，綜合以上因素影響，將使加工阿曼原油的華南煉廠産品綜合售價增幅高於加工大慶原油的東北煉廠。

　　據息旺能源測算，以市場價計算，12月底中國加工大慶原油的煉廠毛利在744元/噸 （合15.13美元/桶），環比兩周前上漲8元/噸（合0.16美元/桶）；加工阿曼原油的煉油毛利在800元/噸（合16.12美元/桶），環比兩周前上漲182元/噸（合3.66美元/桶）。

　　以出廠價計算，12月底中國加工大慶原油煉油毛利為239元/噸（合4.81美元/桶），環比兩周前回升154元/噸（合3.11美元/桶）；加工阿曼原油的煉油毛利在505元/噸 （合10.18美元/桶），環比兩周前回升205元/噸（合4.13美元/桶）。

　　不過，由於國際油價短期內仍將維持在高位，息旺能源的分析師稱，1月份按國際油價重新計算的大慶原油內供價將有所上漲，煉廠成本壓力將會增大。同時由於年前下游産品供應相對較充足，價格預計變動不大，1月初，兩大巨頭煉廠利潤或將小幅下滑。

　　裘孝鋒認為，只要原油的大趨勢還是向上，並且國內通脹水平短期內下不來，能夠調整價格都會是正面消息，但仍不足以給市場一個明確的信息。只有在定價機制上發生明確的變化，才會對石油石化企業構成明確利好。

　　“我預測中國石油今明兩年業績分別為每股0.75元和0.88元，中國石化今明兩年的業績分別為每股0.88元和0.97元。”裘孝鋒表示，“兩個公司的估值非常便宜，投資價值已經顯現。”