常士杉或成2010年陽光私募冠軍

　　市場風格轉換頻率過快 2008年、2009年排名靠前的陽光私募今年表現慘澹

　　理財一週報記者/蔣穎博

　　公募基金排名戰爭奪激烈，陽光私募排名戰也一樣爭奪激烈。按照最新的凈值披露情況，常士杉的世通1號、楊玉山的理成風景2號和王歆的混沌2號排名前三。不出意外，常士杉將獲得2010年陽光私募冠軍。

　　陽光私募之所以能獲取高收益，一個重要的原因就是操作靈活。也正是如此，陽光私募的分化較為嚴重，排名變化異常劇烈。王亞偉堪稱公募常青樹，但陽光私募界的“不倒翁”卻遲遲未能出現。2008年以來，私募産品業績的持續性較差，上一年做得好，在來年中業績要麼一般，要麼就是冰火兩重天。

　　昔日陽光私募冠軍今安在

　　壹私募網研究中心數據顯示，2008年中排名前1/3的産品，今年以來繼續能夠進入前1/3的不到40%。2009年的情況稍有好轉，但比例也僅為44%，而且大多數産品的業績只是差強人意。

　　尤其對於昔日陽光私募冠軍來説，情況似乎更極端，比如在2008年熊市中稱王的金中和西鼎。

　　金中和投資管理有限公司是從事資産管理、股權投資及財務顧問業務的專業投資機構，公司于2007年2月成立，註冊資本為人民幣1000萬元。其基金經理鄧繼軍的操作手法以短平快為準，但他在2009年單邊上漲的行情中，僅實現35.56%的收益，排名靠後。到了2010年，截至11月末，其收益僅為15.93%，雖然收益勉強擠進前1/3，但地位仍然尷尬，已經看不到當年的霸氣。

　　再來看2009年奪冠的新價值2期，雖然今年以來收益和排名都較為靠前，但不可否認的是，新價值系列的其他産品表現卻異常低迷，排名多數在100名開外。

　　此外，2008年中業績表現優秀的中國龍系列也陷入持續兩年的低迷狀態，2009年排名靠前的睿信系列和淡水泉系列今年以來業績表現同樣一般，難言驚喜。

　　陽光私募冠軍為何輪流換

　　在資本市場裏，一種市場風格孕育著一批明星。通過對陽光私募管理風格的深入研究，壹私募網研究中心發現，並非這些昔日私募明星的運作能力突降，而是由於其跟不上市場變幻的潮流。

　　2008年的熊市行情中，金中和、中國龍和星石這些保守穩健為主的私募大放異彩，新價值等激進派私募則為此付出沉重的代價，凈值損失大多超過四成。但是在2009年中，行情突變，市場一路單邊上揚，風水輪流轉，新價值、龍騰等迅速翻身，成為2009年當紅的明星，而金中和、中國龍和星石由於還在貫徹原來的保守策略，陷入低迷。

　　2010年以來，市場風格再度變化，大幅震蕩成為主旋律，呈現出“大盤股熊市、小盤股牛市”的格局，這對於擅長精選個股的私募，如世通、澤熙、鼎輝等相當有利，而之前的那些明星私募卻大多隕落。今年排名靠前的産品中，幾乎全部是新面孔。壹私募網研究中心認為，排名劇烈的變化緣于市場風格轉換頻率過快。但是對於大多數私募經理而言，慣性思維仍然存在，這導致管理方面的滯後，最後反映到收益和排名上的落後。

　　但是，仍有一部分私募能夠趕上潮流，不斷根據市場變化來調整自身的投資策略，實現基金凈值的穩健增長。如鼎鋒資産旗下的鼎鋒成長1期、程義全管理的理成系列和李鵬執掌的瑞天價值。

　　最後，壹私募網研究中心劉進義告訴記者，多數的投資者都是追星一族，“誰今年做得好，明年就買誰的産品。”但這種投資理念是有誤區的。

　　“我們不否認冠軍的明星效應，但在選擇産品的同時，不僅僅要看到過去，更要看到未來。” 劉進義説。