今天買什麼？實力券商力推6大行業(附35股)

　　電子元器：結構調整帶來的機會

　　1、驅動因素減少，産業將進入平穩增長期。我們認為10年推動産業超預期增長的有三個驅動因素：1）危機時被壓抑的新臵和更新需求集中釋放；2）行業過度去庫存後的庫存回補；3）iPhone等新産品帶來的增量需求。而從行業現狀來看，1）行業庫存水平已經恢復到08年2季度的較高水平；2）傳統的筆記本、臺式機、數碼相機等産品銷量增速大幅下滑，顯示需求已經趨於平穩；目前行業的驅動因素僅剩iPhone等智慧手機帶來的增量需求，因此我們認為在驅動因素大幅減少的背景下，行業從11年起將逐漸回歸正常週期，增速較10年將逐漸放緩。

　　2、終端需求出現明顯分化，智慧手機引領行業成長。從行業的下游需求變化來看，2季度傳統的PC、手機、相機、電視等消費電子産品出現了較大幅度的增長，傳統和新型産品需求的大幅回升推動行業快速回升。但從3季度開始，PC、相機、電視等傳統消費電子産品的銷量增速出現了20個百分點以上的回落；而智慧手機在3季度增速則創下三年來的新高，達到96%，iPad引領下的平板電腦銷量也出現了快速增長；Gartner預測智慧手機、平板電腦等新興電子産品未來3年的複合增速將分別達到50%和99%。我們認為未來智慧手機、平板電腦等新興産品將成為相關産業鏈市場需求維持高增長的主要驅動力。

　　3、看好國內戰略新興産業的結構性機會。由於目前國內整個電子産業鏈仍然是外向型的産業結構，出口仍然是行業的主要驅動力。因此在整個産業週期趨於平穩的背景下，我們一方面看好以智慧手機等新興産品為代表的細分産業鏈，包括配件、結構件、觸摸屏、微型投影等産業鏈的成長性；另一方面著重在國內調結構、發展戰略新興産業的背景下尋找投資機會，主要看好北斗導航、高鐵建設、低空開放等不過分依賴出口，同時國內需求維持高位景氣的細分行業。

　　4、維持行業？短期_中性、長期_A？的投資評級。從目前的估值水平來看，整個電子元器件板塊10、11年的動態PE已經分別達到了60和40倍，相對於整個市場的溢價水平已經達到了4倍以上，遠高於平均1.5倍的溢價水平，也遠高於行業自身的歷史平均PE水平。我們認為整個産業未來增速將回歸正常週期，業績增速將出現明顯下滑，因此目前的估值水平已經偏高。我們給予行業？短期_中性、長期_A？的投資評級，仍然著重關注上面提到的各個細分子行業，重點關注四維圖新（002405）（002405）、水晶光電（002273）（002273）、軟控股份（002073）（002073）、川大智勝（002253）（002253）、國騰電子（300101）（300101）、新北洋（002376）（002376）等公司的投資機會。（國都證券研究所）