年終經濟觀察：穩健貨幣政策 慎把力道與時間窗

　　中新社北京12月23日電 題：穩健貨幣政策：慎把力道與時間窗

　　中新社記者 賈靖峰

　　2010年全球金融不斷拋撒令人震驚的新名詞：三輪量化寬鬆、歐債危機、貨幣戰爭……國內，通脹壓境，熱錢虎視眈眈，存款準備金率創出歷史新高，加息與否，爭論空前，中國貨幣政策由適度寬鬆到定調穩健，一路且行且斟酌，實屬不易。

　　這一年，經濟復蘇之路不斷書寫新的曲折。中國國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松對中新社記者分析，今年中國經濟呈現了典型的“經濟週期短期化”特徵，快速經歷了一季度偏熱、二季度顯著回落、三季度企穩、四季度走強的短波動週期。

　　這一年，儘管全球金融風雲多變，新興市場國家利率匯率政策進退兩難，但可顯見，中國的貨幣政策事實上仍在有條不紊由“危機政策”走向“正常化”。

　　這一年，中國央行除不斷發行央票對衝流動性外，還6次上調存款準備金率，向部分商業銀行定向上調存款準備金率1次，加息1次。巴曙松認為，四季度經濟偏強令宏觀政策決策應對通脹壓力更為堅決。相信這亦是四季度緊縮政策相對密集的原因之一。

　　來年，“穩健”是貨幣政策的焦點，中國自金融危機以來首提“穩健”，一度令坊間解讀為“銀根緊縮”。但接近決策層的人士更願以“介於寬鬆和從緊的中間值”、“回歸常態”來界定“穩健”二字。

　　來年，貨幣政策如何把握“穩健”力道？從中央經濟工作會議“積極穩健，審慎靈活”八字訣中，很難讀到“大起大落”意味。此間專家稱，來年貨幣政策旨在令貨幣環境回歸常態，預計新增信貸大致維持7.5萬億元人民幣左右，廣義貨幣供應量M2增速回落至16%，指標亦與今年無大幅落差。

　　總量對衝、增量控制、適度升值、謹慎加息，以期“把好流動性總閘門”，巴曙松預計這將是來年貨幣政策“配方表”。

　　一則，業界對來年通脹壓力預判好于市場預期。巴曙松稱，當前階段性衝高的通貨膨脹水平在2011年年中衝高後會企穩回落，來年CPI中位數將維持于約4%～5%，通脹壓力難以突破金融危機期的高點。

　　再者，今年財政收入狀況良好，可助積極財政支持經濟轉型，減小貨幣政策壓力。

　　儘管貨幣工具“配方”溫和，但觀察家並不排除未來“加息”空間。

　　來年或有一段時間政策集中發力，時機亦需謹慎把握。巴曙松預計，2011年CPI翹尾因素主要集中于上半年，其中1月和6月的翹尾權重最大，年內CPI高點可能在二季度顯現，利率匯率政策或在此打開時間窗。(完)