“兩鉀肥”合併獲批_股價提前逆勢走強

　　陳晶澤

　　鹽湖鉀肥（000792.SZ）和鹽湖集團（000578.SZ）今天雙雙發佈公告稱，鹽湖鉀肥換股吸收合併鹽湖集團的重組方案已獲證監會核準同意。而昨天，市場似乎提前知曉了這一消息，鹽湖鉀肥和鹽湖集團逆勢高開高走，其中鹽湖鉀肥收盤上漲5.25%，鹽湖集團收盤上漲3.42%。

　　按鹽湖鉀肥吸收合併鹽湖集團的方案，鹽湖鉀肥換股基準價格為73.83元/股，鹽湖集團換股基準價格為25.46元/股。鹽湖集團與鹽湖鉀肥的換股比例為2.90：1，即每2.90股鹽湖集團股份換1股鹽湖鉀肥股份。

　　“兩湖”吸收合併方案同時設計了靈活的現金選擇權方案。其中，為鹽湖集團異議股東設計的現金選擇權為可獲現金對價25.46元/股。

　　換股吸收合併完成後，鹽湖鉀肥為存續公司，鹽湖集團將登出法人資格，其全部資産、負債、業務和人員將併入鹽湖鉀肥。鹽湖鉀肥將新增10.58億A股股份，同時登出鹽湖集團持有的2.35億股鹽湖鉀肥股份，鹽湖鉀肥的總股本將達到15.9億股，實際控制人仍為青海省國資委。

　　據悉，為充分開發利用鹽湖資源，鹽湖集團已投資建設多個項目，主要投資項目包括優質碳酸鋰項目、ADC發泡劑一體化項目、鎂鈉資源綜合利用金屬鎂一體化項目等。合併後鹽湖鉀肥將成為中國大型鉀肥工業生産基地和鹽化工生産基地。

　　中郵證券認為，“兩湖”合併後鹽湖鉀肥作為存續公司將從鉀肥龍頭全面升級為鉀、鎂、氯、鈉、鋰資源綜合利用公司，大大提高了新公司的綜合實力和抵抗風險的能力。鹽湖資源綜合利用一期工程2010年下半年開始盈利，其他項目預計2011年~2012年逐步開始貢獻利潤。

　　如果2011年完成合併，對於吸收合併後的公司，預計2010年~2012年的每股收益分別為1.919元、1.253元及1.652元。不過，股本增大將稀釋鹽湖鉀肥的每股收益。

　　江南證券研究員盧全治認為，合併完成後對鹽湖鉀肥的影響總體上利大於弊，雖然擬注入鹽湖集團的化工資産短期內盈利能力不強，有可能攤薄鹽湖鉀肥的每股收益，但鹽湖鉀肥每年要向鹽湖集團上繳約3億元資源使用費，合併完成後，將有利於鹽湖鉀肥與鹽湖集團鉀礦資源的整合。