水利水電：農村工作會議召開 繼續看好水利水電

　　國泰君安 韓其成

　　本報告導讀：

　　農村工作會議于12月21、22日召開，將確定明年1號文件的主要內容。水電十二五規劃可能再度上調開工目標，常規水電從6300上調至8300萬千瓦，繼續推薦水利。

　　摘要：

　　水利最新信息：農村工作會議將於12月21日~22日召開，根據對歷史的研究，每年的農村工作會議都在12月底召開，會議將確定了1號文件的主要內容。1號文件在每年的1月底發佈，因此我們預計，2011年的1號文件將在2011年1月底公佈。我們認為今年的農村工作會議將提出加大農村水利設施建設。

　　1)防澇抗旱：09年旱澇災害造成的總經濟損失為2053億元，當年我國水利建設投資額為1894億元，水利建設的投資額小于旱澇災害造成的直接經濟損失。

　　2)保障糧食産量，減輕CPI壓力：糧食豐收的時候，也許CPI沒有顯著的下降，但是糧食出現大面積受災減産時，必然會引起CPI提高的預期，一旦預期形成，就會有“預期自我實現效應”，成為經濟波動的因素。據我們研究，當年的水利投資增速與2年後糧食産量增速是正相關的。

　　水電最新信息：據中國水力發電工程學會副秘書長張博庭所説，“十二五”規劃中有關電力開發的思路，提出要優先開發水電。在“十二五”規劃中，常規水電開工目標已由6300萬千瓦上調到8300萬千瓦，抽水蓄能電站開工目標從5000萬千瓦上調到8000萬千瓦。這樣，開工目標就從1.13億千瓦上調到了1.63億千瓦，提高44%，如果兌現，則大幅高於市場預期。

　　1)水電基地工程是“十二五”期間的可再生能源産業的十大工程之一；2)今年獲批大型水電站多。不完全統計，今年已有有8個大型水電站獲批，投資額有1218億元。

　　水利水電央企整合預期大。十一五(減少至100家)與十二五(減少至30-50家)都提出要減少央企數量，水利水電央企同質性強、數量多，市場對該行業存在普遍的重組預期。葛洲壩大項目市場份額25%。中國水利水電公司正在籌劃上市，大項目市場份額70%。中國電力工程顧問公司08年收入99億元，利潤總額10億元，與葛洲壩相當。中國水電顧問集團09年收入規模88億元、利潤總額12億元，是葛洲壩當年的70%。

　　公司推薦：葛洲壩：1)大型水電項目上具有突出經驗與技術優勢；2)公司海外業務快速增長；3)央企整合預期。增持評級。粵水電：1)廣東省最大的水利水電建設公司，西南大旱必將加大水利投資；2)十二五珠三角城軌投資1500億元。“謹慎增持”。安徽水利：1)地方性中小型水利水電承建商，農村水利受益大；2)“基建 地産”性質，09年地産收入26%，受地産政策影響大。謹慎增持。國統股份：1)地處新疆的水利水電PCCP管行業領先企業，3月中標南水北調引黃工程；2)相對新疆的建設規模，公司收入與市值規模還很小。“謹慎增持”。青龍管業：西北地區最大的供排水管道生産企業，農村用水管道、城市供排水管方面有優勢。“謹慎增持”。