食品飲料：短期看通脹防禦 長期看消費增長

　　國都證券 王明德

　　細分行業驅動因素各有不同。白酒行業提價將不受物價調控影響，白酒提價存在持續性，我們依然堅定看好白酒行業量價齊升的機會。看好黃酒提價後，原酒存貨重估的投資機會，同時，十二五期間黃酒消費有望實現傳統區域向外突破。乳製品行業成本可能在明年上半年見頂，預計明年下半年原料奶價格會有一定下降。2011年下半年啤酒大麥價格也預計出現下降，同時旺季中銷量繼續增長，推動啤酒行業毛利率回升。

　　2011年投資策略：短期看通脹，長期看成長。短期關注防禦通脹型機會。關注具備較強提價能力的白酒、黃酒和葡萄酒三行業，其中高檔白酒提價能力最強，通脹防禦能力最佳。長期關注十二五期間消費環境明顯改善，促使行業和公司快速成長的機會。具體看好的細分行業有：中檔白酒、黃酒、葡萄酒和其他收入規模相對較小的細分行業。

　　五家公司具備投資機會。看好貴州茅臺(600519)，具備持續提價能力高端白酒；山西汾酒(600809)，看好竹葉青放量增長；古井貢酒(000596)，收入規模進入高速擴張期；伊利股份(600887)，産能擴張驅動收入增長，奶粉業務行業領先；古越龍山(600059)，産品提價、優質原酒存貨升值、銷量穩定增長，期待行業格局突破。