旅遊行業：外部環境轉好 行業趨勢向上

　　東莞證券 丁文進

　　2010年旅遊行業恢復性增長趨勢確立。在行業復蘇、政策刺激，以及世博會等重大事件的推動下，2010年旅遊酒店板塊業績明顯增長，總體股價表現也好于同期大盤。具體來看：(1)受益於國內遊、入境遊的復蘇，景區子行業運行狀況良好。不過，世博會的分流效應致使上海及長三角周邊旅遊市場客流增長較快，另外也在一定程度上影響國內其他地區的客流；(2)國內遊、出境遊和入境遊市場(三遊業務)的全面復蘇，致使我國旅行社經營狀況大為改善。需要指出的是，人民幣升值以及消費升級等因素推動居民出境遊快速增長；(3)依託于強大的資金支持、完善的中央管理系統和連鎖擴張模式，我國經濟型連鎖酒店行業在過去的五年內年均複合增長率超過70%，發展速度驚人。

　　我們的觀點：基於以下考慮，我們將2011年上半年旅遊酒店行業投資評級調高至“推薦”級別。(1)在加快産業調整的背景下，旅遊業迎來政策黃金期，《國民旅遊休閒綱要》、旅遊業十二五規劃等一系列政策將成為市場的催化劑；(2)近年來高鐵、公路、機場等交通體系的建設促使旅遊通達性明顯增強；(3)東部地區消費升級、中部經濟崛起，以及西部大開發的深入，給旅遊市場的發展注入長久動力；(4)在宏觀經濟不明朗的情況下，作為進可攻退可守的品種，旅遊板塊將會繼續受到市場關注。

　　重點關注個股：錦江股份(600754)、三特索道(002159)、中青旅(600138)、峨眉山A(000888)、黃山旅遊(600054)、桂林旅遊(000978)。

　　風險提示：(1)旅遊行業的景氣度受自然災害、社會突發事件因素影響較大；(2)大盤系統性風險。