嘉實基金戴京焦：明年緊抓住四大投資主線

　　新快報訊 記者強燕報道 在日前于三亞舉行的嘉實基金2011年投資策略會上，嘉實基金副總經理兼投資總監戴京焦認為，2011年國內將呈現較高增長、較高通脹的狀態，海外市場雖有波瀾但不改復蘇趨勢，內生動力溫和推動著美國經濟達到潛在的增長率，歐洲經濟也將穩步增長。與此同時，美國將長期維持寬鬆貨幣環境，歐洲對危機國的大規模援助可以期待。總體來看，2011年國內市場估值會趨於合理，盈利增速也將兌現預期，A股市場結構性繁榮仍將持續。

　　股票資産吸引力較強

　　戴京焦認為，信貸總量上，市場的流動性或將由於上半年信貸的集中投放而顯著改善。而明年上半年通脹繼續上行的可能性不大，同時節能減排告一段落也將會使抑制需求在年初得到釋放。

　　在這樣的大背景下，她預計，經濟增長的三駕馬車明年都將出現不同程度的回升。在2011年具體的經濟數據預測上，她給出的是GDP增長9%，FAI20%，消費18.5%，新增貸款在7.5萬億元左右，CPI增長4%。

　　除三大經濟引擎的復蘇，寬裕的流動性也將有利於2011年市場。

　　“從宏觀流動性上看，高通脹持續負利率，催生了貨幣活化和人民幣升值兩大背景，支持流動性的相對寬裕。在人民幣兌美元年升值5%的假設下，預計2011年全年熱錢流入1200億美元。”

　　在微觀層面，股票資産相對其他資産估值有較強的吸引力，且房地産市場和期貨市場都對資金的進一步炒作進行了限制，微觀層面資金流動支持股市這個相對估值洼地。

　　戴京焦認為，2011年新增信貸總量將下降，銀行有很強的提前放貸的衝動，因此，明年一季度由信貸投放帶來的流動性會顯著改善。

　　此外，2011年的政策基調是“積極財政、穩健貨幣、緩步升值”，更強調針對性和靈活性。“除了總量政策按部就班平滑下行的經濟，財政未來也將更多鼓勵和支持轉型和結構調整”，戴京焦預計，從今年末到明年，政策調整將出現從緊、放鬆、再緊的過程。

　　不過，戴京焦強調，明年通脹的走勢及變化直接影響到政策調控的鬆緊，對市場有著重要影響。“2011年翹尾因素為2.1%，上半年高下半年低。總體上半年高位平穩，今年11月單月CPI創5.1%高點，未來一季度通脹呈現下降趨勢。另外，政府設定全年通脹目標為4%將有助於穩定預期，給政策調整更多的空間。”

　　緊抓住四大投資主線

　　針對2011年的投資線索，戴京焦在結合對經濟中長期判斷的基礎上，指出2011年的四大結構性方向。

　　一是大消費。“該領域是經濟結構調整戰略看好的領域，由於過往兩年整體的亮麗表現，2011年將更偏重自下而上的選股和一些高速增長的子領域。”

　　二是新興産業、“十二五”專項規劃。她認為該主題將獲得國家戰略的支持，以主題形式貫穿全年。

　　三是大宗商品。2011年海外經濟復蘇、國內增長、全球長期保持寬鬆流動性等背景，都支撐了該主題有較多機會。

　　四是高端裝備製造。“該板塊集中國經濟轉型、出口升級、新一輪投資週期展開三主題于一身，主要包括航空、航天、高速鐵路、海洋工程和智慧裝備等行業”。

　　相關觀點

　　廣發基金：股市長期運行獲估值支撐

　　新快報訊 廣發基金管理公司宏觀策略分析師孫健波表示，2010年貸款額度為7.5萬億元左右，考慮到11月通脹觸及5.1%的歷史高點，以及政府定調貨幣政策轉為穩健，預計明年新增貸款規模將低於今年。但在“十二五”規劃開局之年，各地有許多項目上馬，加上保障房建設，西部建設配套設施等，明年的信貸總量不會大幅減少。

　　廣發基金認為，從2010年三季度末看起，直到2011年的持續回升，整體上市場將呈現復蘇和轉型輪流驅動的特徵。當經濟數據尚無起色之際，經濟轉型是推動指數上漲的主要因素；當經濟數據表現較好，且貨幣寬鬆之際，復蘇衝動將是指數上升的主要因素。整體上看，2011年“復蘇”和“向上”是大的趨勢。

　　在具體投資方向上，廣發基金認為，未來可關注五類投資機會。1.處於景氣週期上升階段的行業，即那些在宏觀經濟結構性調整中處於景氣週期拐點或景氣週期上升階段的行業；2.市場波動産生的投資機會。通脹壓力、加息預期、經濟指數、人民幣匯率多種因素交織，可把握經濟短期波動和政策變化中波段性機會；3.技術進步和産業結構升級帶來的投資機會，包括高端設備製造領域；4.人口結構變化帶來的投資機會。明年收入分配改革將進入政府工作議題，符合社會就業結構、收入結構和消費結構的系統性變化趨勢的行業和公司；5.新的商業模式。凡客誠品的大獲成功令市場對新的商業模式更加期待。 (新快報記者 強燕)