美證交會開始整頓中國公司赴美上市行為

　　新浪財經訊 美國東部時間12月21日(北京時間12月21日)消息，美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission，簡稱SEC)已開始整頓幫助中國公司赴美上市的“反向收購”市場的行為，同時有針對性地調查個別中國公司是否存在會計違規和審計不嚴的問題。

　　據《華爾街報道》報道，知情人士透露説，SEC的執法部和公司財務部已展開大範圍調查，要摸清美國會計師、律師和投資銀行家組成的網絡是如何幫助很多中國公司到美國股市上市的。除了此前宣佈的數樁調查，SEC也已經開始有針對性地調查個別中國公司是否存在會計違規和審計不嚴的問題。

　　同時，美國眾議院金融機構委員會(House Committee on Financial Services Committee)也在幕後忙碌，可能會在2011年舉行有關中國公司會計問題的聽證會。委員會擔心的是，一些公司對自利交易(self- dealing)和可能存在的欺詐行為已經見怪不怪，而國際準則的薄弱放任使這種現象基本未被發覺。

　　和美國一樣，中國最大的企業都通過首次公開募股方式來籌集資金。但最近幾年，數百家中等規模的中國企業通過一種被稱之為“反向並購”(reverse takeover)的迂迴方式在美國上市，也就是説一家正常經營的中國公司將資産注入一家處於休眠狀態的美國殼公司，然後將其在美國上市。

　　大多數反向收購股票的市值都在5億美元以下，這些公司規模小，成長性好。所有公司都在利用中國市場對全球的巨大吸引力，中國市場出現大量高增長新公司，從農業和食品到工程與化工，覆蓋各行各業。但事實證明，絕大多數通過反向並購借殼上市的中國企業股票表現慘澹，並非搭中國成長便車的很好方式。

　　美國財經雜誌《巴倫週刊》(Barron's)針對最近158家借殼上市中國企業的一項研究顯示，這些股票頭三年的收益中位值落後於沃特USX中國指數75%。沃特指數的成份股由所有在美上市的中國企業構成，從知名的互聯網巨頭 百度公司(Baidu.com,BIDU)的美國存托憑證到電信巨頭中國移動(China Mobile,CHL)等。反向並購上市的中國企業收益中位值落後於小盤股指數羅素2000 (Russell 2000) 66%。

　　問題部分來源於許多中國小公司接受審計的方式。這些公司擺下了一個盈利未達預期和盈餘重述(earnings restatement)的地雷陣，它們向美國證交會(Securities and Exchange Commission)申報的財務信息往往與其向中國監管機構申報的存在很大出入。這些企業選擇的審計師往往也是那些有過不良記錄的會計師事務所，即審計過的財務數字後來被發現是虛假的。

　　這些企業鑽了監管政策的漏洞。美國證交所的執法人員無法取證這些企業是否在中國有過欺詐活動，中國監管機構也缺乏動力去監管在美國上市的中國企業。很多利用反向並購在美上市的企業在招股説明書中承認，它們尚未獲得中國金融監管部門的相關批准。

　　本週一，SEC起訴會計公司Moore Stephens Wurth Frazer & Torbet LLP及其合夥人的案件達成和解。Moore Stephens為中國節能科技有限公司 (China Energy Savings Technology)的2004-2005年報出具了審計確認函。鋻於該公司資産負債表存在的種種疑問，美國證交會于2006年暫停了中國節能科技的股票交易，並最終對其審計公司提起欺詐訴訟，該公司現已登出。2006年，SEC指控中國節能科技公司精心策劃股票操縱計劃，騙取在納斯達克的上市，並人為地誇大其股票價格，導致在美國資本市場售出數百萬股股票。

　　在此之後，幾家在美國上市的中國公司紛紛被爆出審計問題。2010年6月，美資調研公司 (Muddy Waters Researc)h兩名投資研究員發佈一篇報告，指責在美國證券交易所 (Amex)上市的東方紙業存在欺詐行為。這兩名研究員在香港的工作，在報告中稱其2010年1月到訪東方紙業的工廠，發現那裏人員無所事事，房屋破爛不堪。經過測算，他們估計該公司向美國證交所提交的申報材料中將公司資産價值誇大了10倍左右，營業收入也高估了40倍。

　　隨後，中國天然氣公司(China Natural Gas,CHNG)承認，其2010年3月的資産負債表遺漏了一大筆2月份的銀行貸款沒有列明。該聲明發佈後，甚至連中國天然氣公司聘請的投資銀行也將其股票列為賣出級別。

　　今年秋天早些時候，在納斯達克上市的中國環境産品製造商綠諾國際有限公司(RINO International)被曝出審計問題。該公司股票被停牌，其2008年和2009年的財務報表被收回。目前綠諾已轉至美國場外交易粉單市場(Pink Sheets)交易。過去四年來，綠諾國際已經換了三個審計師，四個首席財務官，並兩次調整以往的財務報表數字。

　　2007年12月綠色農業在美上市之後，投資者發現該公司在提交給美國證交會的材料中稱其2008年的營業收入為2300萬美元，但在中國西安申報的納稅材料中營業額不到800萬美元。(皎宇 發自美國舊金山)