主動型基金錶現超越指數型 港股羸弱QDII表現不佳

　　來源：海通證券基金研究中心

　　A股市場先揚後抑，市場觀望氛圍仍然較濃。儘管上周央行再次提高了存款準備金率，但是市場對加息的預期並未消除。A股市場先揚後仰，成交量再次萎縮，市場觀望氛圍仍然相當濃重。板塊表現方面，市場對中央一號文件再次聚焦農業的預期有所提升，農業板塊全周漲幅居前。消息稱“十二五”軟體服務業規劃正在制定中，受此影響軟體股也有上佳表現。加息預期的落空使得能源地産等週期性板塊也有不俗表現。銀行受央行再次提高存款準備金率的利空影響，全周表現較差。

　　中小盤個股表現較好，促使主動型基金業績超越指數型。銀行保險等權重板塊上周表現不佳，相對而言中小盤個股則表現更好一些，因此重配中小盤個股的基金以及跟蹤中小板指數的指數基金錶現相對較好。指數基金相對倉位較高，並且多數指數基金在權重板塊的配置較重，而跟蹤中小盤指數的基金數量較少，所以整體上上周業績表現與主動股票型開放式基金相比顯得弱一些。投資風格和行業表現的差異對主動股票型基金業績的分化起到了一定的作用。

　　儘管內地和美股走勢較好，但港股走勢依舊低迷，QDII受到明顯拖累。美股上周繼續小幅上漲，近期公佈的經濟數據較為理想，對市場有一定的支撐作用。但歐元區債務危機猶存，仍對市場構成壓力。港股方面，上周恒生指數再次下跌。儘管內地和美股市場走勢較好，但港股在穆迪將西班牙評級列入負面觀察名單之後，波動劇烈，再次殺跌。目前QDII基金在香港的投資額佔比較大，因而QDII基金受港股影響較大，QDII基金截至12月16日凈值下跌0.86%。。

　　債市震蕩回升，股指走高，促使債基走勢較為穩健。上周央行共計向市場凈投放資金500億元，實現連續第五周資金凈投放。央行近五周共計向市場注入資金2800億元。上週三月期央票利率繼續與上期持平。債市在經歷了前期的下跌之後，繼續震蕩反彈，因此債基表現相對較為穩健。上周股市行業分化仍在繼續，股票的倉位以及持股結構的不同使得偏債基金業績表現出現一定的分化。

　　基金對2011年宏觀經濟較樂觀，對流動性狀況存分歧，建議關注政策走向。不少基金認為，2011年國內市場內需仍較為強勁，外需狀況也在改善。宏觀經濟仍會由於積極的財政政策、投資的持續增長、出口穩步增長等多因素的推動而有較好的增速。對未來流動性的觀點，各家基金存在一定的分歧。部分基金認為，美國繼續推行量化寬鬆貨幣政策，由此而導致的流動性充裕將較為確定的一個狀態。而另外一部分基金則認為，隨著未來宏觀政策的收緊，市場流動性充裕的狀況或將發生變化。多家基金認為，政策對2011年市場走勢的影響較大。