蘭花科創：化肥復産虧損減輕 節能減排陸續退出

　　申銀萬國 詹淩燕

　　公司化肥廠復産印證當前節能減排壓力已逐步減輕，下游産業恢復態勢明顯。隨著各省市地區“十一五”期間節能減排任務的陸續完成，前期受拉閘限電影響關停的高耗能企業(如化工、鋼鐵、焦化、有色金屬冶煉)逐步恢復産能，近一兩個月內下游産業産能恢復態勢明顯，煤炭需求得到逐步放開。

　　預計公司10年業績2.35元/股，11年業績3.2元/股，11年估值僅15倍(行業平均18.6倍)，鋻於公司未來成長性好，具備估值優勢，維持“增持”評級。預計公司11年-13年業績分別為：3.20元/股、3.58元/股、4.21元/股。10年估值20倍，11年估值僅為15倍，估值優勢明顯。亞美大寧的擴産及股權收購將成為公司未來股價表現的主要催化劑，且公司整合600萬噸小礦及12年玉溪礦投産將保證公司未來三年産量翻倍，鋻於公司優質成長性及當前估值優勢，我們維持“增持”評級。