梅林整合冠生園懸疑:中信資本是去是留？

　　當上海梅林（600073.SH）宣佈將獲得冠生園全部食品資産後，冠生園第二大股東中信資本的去留就此打上一個問號。

　　上海梅林公告稱，公司擬以11.55元/股的價格向包括公司實際控制人光明食品集團在內的不超過十名特定投資者發行不超過1.34億股，用以收購包括冠生園、愛森等相關資産。受此消息提振，昨天梅林開盤強勢漲停，並持續至收盤。

　　中信是去是留？

　　在大光明整合初期，分析師就曾預測大光明將把梅林打造成綜合食品加工平臺。當時的大光明董事長王宗南曾在一次研討會上表示，梅林的目標就是成為罐頭行業的“領頭羊”。

　　在上海煙草集團撤出在冠生園集團的投資後，大光明旗下上海益民食品一廠集團接手冠生園集團55%股權，從而控股冠生園。

　　2008年年初，冠生園45%國有股權在上海聯合産權交易所公開掛牌出讓，價格為5.1億元人民幣，中信資本作為冠生園的戰略投資者進入。當時，媒體預測在中信資本的幫助下，冠生園有望實現上市。然而大光明最終選擇將冠生園交給梅林。

　　早在今年3月8日，梅林就曾發佈《上海梅林正廣和股份有限公司重大事項暨股票停牌公告》。但一個月後，梅林並沒有給市場一個滿意的答覆，反而宣佈由於有關重要事項仍存在重大不確定性，因此中止重大資産重組事項。

　　據大光明內部人士透露，當時重組擱淺原因是中信方面對冠生園資産有不同的意見。“中信方面傾向將冠生園單獨上市。但是大光明方面認為梅林作為上市公司需要有突出的主業。”

　　距離第一次停牌大半年後，重組方案終於確定，這意味著大光明方面已經和中信達成了一致。而該人士以事件尚未發生為由拒絕透露相關細節，僅表示中信資本作為戰略投資人，有自己的價值考量。

　　在冠生園將全部食品相關資産裝入上市公司後，資産已所剩無多。中信很有可能選擇退出。根據梅林的公告，目前對冠生園全部食品主業的估值為10.5億元。而當初冠生園集團45%股權的掛牌價格為5.1億元。據冠生園母公司益民內部人士透露，今年冠生園凈利潤預計可達6800萬。其中大白兔奶糖凈利可突破千萬。

　　截至記者發稿時間，中信資本方面未對此事作出答覆。

　　交易有望明年完成

　　上海梅林現有的罐頭食品等主營業務近年來受到較大不利因素影響，經營業績不佳，2009年甚至出現大幅虧損。為提振梅林的業績，其母公司益民幾乎貢獻了全部具有良好業績食品資産。此外大光明方面還將上海市農工商投資公司旗下的愛森劃撥給梅林。愛森內部人士表示，公司負債較少，沒有庫存壓力，屬於優質資産。梅林方面表示，愛森和此前梅林收購的重慶今普未來可以産生一定協同效應。

　　益民方面一位管理人士表示，為了確保資産質量，未來注入上市公司的資産將剝離部分債務和冗余人員，“光明冷飲業務因為尚存在虧損，為了不拖累上市公司業績，因此不在本輪注入資産之列。”該人士表示，“確保每一個進入上市公司的資産都是‘靚女’。”

　　據他介紹，整合完成之後，益民將保留包括房地産在內的非主業資産，主要扮演母公司角色。此外益民方面還將探索並投資包括飲料在內的一些食品行業資産。“若經營效果好，未來也可能裝入上市公司。”

　　此外，該人士還指出，部分資産尚未完成企業制改制，需要在整合之前完成改制。整個過程預計可以在2011年完成。

　　梅林方面表示，目前公佈的僅是一個初步方案，大光明內部還將展開一系列的評估和審計以確定最終方案。“本週三相關仲介機構將召開會議以確定評估所需要的時間。”梅林一位管理人士告訴記者。