加息預期減弱市場利率短漲長跌

　　每經記者 賀麒麟 發自上海

　　週一（12月20日）是最近一次存準率上調的繳款日，但市場上周已對這一情況有所消化，因此債券市場因上繳準備金的實際影響弱于預期，且加息預期減弱而令長端收益率走低；短期流動性依然偏緊，短端收益率仍維持在高位。

　　因回籠資金的壓力已通過上調存款準備金率的方式緩解，週二央行連續四週地量、象徵性發行10億元1年期央票，市場人士預計其發行收益率將仍持平于2.3437%。

　　準備金繳款推升短端利率

　　市場短期流動性仍偏緊導致短端收益率居高不下，長端收益率則因加息預期減弱而下行，收益率曲線進一步平坦化。

　　Wind數據顯示，週一貨幣市場指標利率——7天期質押回購加權平均利率報收3.5288%，較前交易日的3.7205%回落20個基點，但仍處於歷史高位。隔夜品種報收2.1215%，較前交易日的1.9965%上行逾10個基點。

　　“7天回購利率雖然下來了，但資金面還是比較緊張。”一大行交易員對《每日經濟新聞》表示，週一為存款準備金繳款日，市場資金需求依舊強勁，因此，1年期以內的短券收益率居高不下。

　　資料顯示，週一全國銀行間債券市場質押式回購交易活躍，量能較上一交易日上漲14%，結算總量超過8000億元。

　　東方證券預計，本週貨幣市場利率將有所緩解，但考慮到年末考核等因素，貨幣市場利率將維持高位，也不排除12月底繼續創新高的可能。

　　同時，因市場在上周已對存款準備金繳款有所消化，週一的市場反應弱于預期，且隨著年底的來臨，年內加息的概率再度下降，週一現券市場長端收益率有所下行。

　　“3～5年左右的券種收益率跌得比較厲害，早盤時5～10年的中長期利率産品收益率都下來了。”上述交易員稱，長端收益率的下行，主要是因年底將至，市場預計年底前加息的可能性漸弱。“而且，貨幣市場對準備金繳款的反應沒有想象的大。”

　　數據顯示，剩餘期限近2.7年的央票1001074券成交繼續居首，收報97.6759元，對應收益率3.57%，成交145.41億元。“收盤的時候，近3年央票收益率降幅在4～5個基點左右。”

　　業內人士指出，考慮到12月CPI將大幅下行，加息預期大幅減弱，以及銀行年底信貸受限的影響，目前配置性需求開始顯現，債市回暖。

　　1年期央票連續四週地量發行

　　公開市場方面，因回籠資金的壓力已通過上調存款準備金率的方式得以緩解，央行繼續象徵性發行1年期央票。市場人士預計，其發行收益率將繼續持平。

　　根據公告顯示，央行將於週二招標發行10億元1年期央票，發行量連續四週處於地量水平。

　　“發行收益率繼續持平于2.3437%，沒有懸念。”一機構研究員對《每日經濟新聞》表示，央票發行維持地量水平，表明央行並無意上調發行收益率以增加公開市場回籠力度。

　　“公開市場操作目前已經不是央行主要的資金回籠手段了；央行回籠資金的壓力，已經通過上調存款準備金的方式得以緩解。”

　　目前1年期央票一二級市場收益率存在嚴重倒挂。統計數據顯示，央行上週二發行的10億元1年期央票，發行價為97.71元，參考收益率連續第五周持平于2.3437%；而銀行間債市央票到期收益率曲線顯示，1年期央票最新收益率為3.2426%。“需求低迷在情理之中。”

　　東方證券發佈的最新研究報告指出，短期內公開市場回籠資金力度受限的狀態難以改變，持續上調存款準備金率或成常態，下一次上調存款準備金的時點或在2月中下旬。

　　統計數據顯示，央行公開市場此前場連續五周凈投放總額達2800億元，其中上周凈投放500億元。本週公開市場到期資金為280億元，較上周的520億元環比大幅下降。