李迅雷：明年一月將加息 大盤或站上4000點

　　“下次加息的時間點是在明年1月份，公佈2010年12月CPI數據後。”國泰君安總經濟師、首席經濟學家李迅雷于昨日現身成都，對於加息時間和幅度做出了大膽預測。“我建議加息一次加到位，目前每次0.25%的幅度遠遠不夠，應該加1%。”

　　據悉，李迅雷是在昨日舉行的“國泰君安證券君弘財富俱樂部”成立儀式上做出上述預測的。該俱樂部主要聚焦30萬到500萬資産的客戶群體，對客戶群體實施分級服務和分類管理，目前已經吸引到超過1000名高端客戶的加入。

　　2011年GDP或達到10%

　　據李迅雷預測，2011年四個季度GDP增速分別為9.3%、9.8%、10%、9.5%，即三季度為同比增速高點。從季調後環比增速看，2010年二季度為本輪低點，預計2011年二季度為短週期高點，主要理由在於目前經濟增長的主要動力來源於存貨回補，而存貨投資通常在最開始的二、三個季度內貢獻最大，之後的貢獻將迅速回落，從而拉低經濟增長。

　　對於明年GDP的構成，李迅雷認為，從消費增速保持穩定來看，預計2011年消費貢獻GDP為5.3%，與2010年基本持平。雖然2011年投資增速將從24%降至20%，但考慮到存貨投資的回補作用，預計資本形成貢獻的GDP增速為4.8%，略低於2010年的5%；從出口增速下滑及順下降來判斷，預計2011年凈出口貢獻GDP為-0.5%，超過2010年的-0.2%。整體而言，預計2011年GDP增速為9.6%，略低於2010年的10.2%，但仍保持9%以上的較快增長。

　　據了解，韓國2009年M2佔GDP為147%，日本為159%，而且，在日韓經濟高增長期間，其M2/GDP的比例也只有100%左右，“假如按2011年政府工作報告中表示的可能15%的增長率，則未來10年的M2總規模將達到290萬億，為國內GDP的4倍”，李迅雷講到，“這就意味著中國的M2規模在今後經濟繼續增長中將難以控制，”

　　按照李迅雷的測算方法，住宅房價總市值/GDP，日本在上個世紀90年代樓市泡沫破滅前為5倍左右，美國2007年次貸危機發生前為2.7倍，而目前中國已經接近3倍，若按城鎮擴張速度計算，十年後住宅面積約增加50%，即市值將達到450萬億，名義GDP增速按10%計算(7%實際+3%通脹，過去十年為14%)，則房價上升兩倍後總價值為GDP的4.6倍，已經接近日本樓市泡沫破滅前的峰值。

　　“所以我認為房地産泡沫會破滅，房價會下跌。”李迅雷表示，“但這一情況或許並不會在明年發生，明年房價會保持平穩的勢頭”。

　　A股依然是新興市場

　　就A股市場而言，李迅雷表示，A股市場依然是一個新興市場，尚有很多地方需要完善。“為何過去10年H股指數漲了6.7倍而上證指數只漲了36%？”李迅雷講到，“答案是H股大部分公司都勤分紅、不玩再融資，不玩重組、資産注入，故2009年的股息率為4%；而A股則大部分不分紅，卻熱衷增發配股、資産重組、玩概念、換名字。也許是不同市場的股民偏好不同，結局也就不同了。因此，H股是成熟市場，而A股尚處於新興市場階段”。

　　除此之外，李迅雷表示，還有二個因素制約著A股的發展。第一是過高的市盈率，中國股市1992年的時候初步形成規模，那個時候平均市盈率規模50倍左右，過高市盈率會使得上市公司價值被人為拉高，因此已經會出現回落；第二是A股市場全流通問題沒有解決，一直是給投資者造成很大的心理壓力；上市公司治理水準比較低，容易出現諸多問題。

　　“在A股市場中，今年實際上出現的問題是大小盤股的分化現象，這個分化現象已經持續兩年了，在過去歷史上從未有過。”李迅雷表示，“我認為明年大盤將維持震蕩格局，大幅上漲還比較難實現，而在明年下半年可能會出現一個機會，即大盤藍籌股會有一定的表現。如果大盤股按照2009年的業績計算，估值水平是18倍；如果説考慮到今年上市公司盈利增長30%，那麼2011年動態市盈率應該是14倍左右。在A股市場中，市盈率最低在13倍左右，因此藍籌股下跌空間不大，面臨估值上升的機會。”

　　而具體到行業中，李迅雷認為，金融服務業、採集業、黑色金屬、交通運輸、汽車建材等都是屬於歷史的低位，明年盈利增長還是比較可觀的。而從PEG觀察，PEG小于1的行業是明顯被低估的，如金融、金屬、建材、家電等幾個行業，在明年投資者可以進行適當的關注。

　　而在大盤點位上，李迅雷也做出了大膽預測：“明年考慮到盈利增長，估值水平達到13倍，對應的上證指數就是2600點，如果説明年估值水平達到20倍市盈率，對應上證指數就是4000點。”