國泰君安上調神華評級至收集 指煤價續上漲

國泰君安

　　國泰君安(香港)發表研究報告表示，基於現貨煤價上漲的預期，決定將中國神華于2010至2012年的每股盈利預測分別調高2.9%、6.3%及8.2%至1.913元，2.141元和2.415元人民幣，指當前中國神華的估值低於其歷史均值，而該行決定上調神華的目標價，由原來33元至34港元，相當於2011年市盈率13.5倍，及2011年市帳率2.5倍。

　　國泰君安(香港)指，由於神華缺乏明確的煤礦收購計劃，預期神華于2011年至2012年的産量將以相對穩定的單位數增長，2010年神華的自産煤産量增速預計將在7.5%，同時預計11年-12年公司自産煤的單位生産成本增速將維持在低單位數。

　　發改委日前限制2011年重點合同煤價格的舉動超出我們原有的預期，但該行相信此舉對總體煤價的實質控製作用有限，因為煤炭企業可以提高非重點合同煤與現貨煤價格，以減少重點合同煤的比例來最大化自身利潤；最近中國高層提存款準備金而非利率的決定顯示出其對緊縮貨幣政策的猶豫，而該行認為這將使中國經濟進入一個更高通脹的環境，基於以上原因，認為公司明年的國內現貨煤價將可能上漲10%。