中國中冶：蛻變中的冶金工程巨頭

　　興業證券王挺

　　前三季度工程承包新簽合同約2163億，全年新簽合同額極有可能超過2360億的年度經營目標。截至9月底，公司新簽合同總額約2163億元，公司在非冶金工程承攬上進展順利。我們預計公司今年新簽合同極有可能超過公司年初制定的2360億目標。

　　公司各項業務毛利率均有回升，房地産開發業務快速增長和多晶硅價格上漲今年業績超預期的關鍵因素。截至10月底，公司房地産開發業務收入超過170億，預計全年超過200億，增速超過100%，而且隨著保障房開發業務的成熟，毛利率已經由不足7%提升至13%以上，房地産開發業務盈利提升大幅超預期。下半年，多晶硅價格大幅上漲，公司預計多晶硅加工業務毛利率回升至50%-60%，大幅超過上半年的25%左右。

　　預計公司2010-2012年EPS分別為0.28元、0.39元、0.48元，對應PE分別為14.2倍、10.3倍、8.4倍，首次給予公司“推薦”評級。