汽車行業：行業産銷回落 把握三大機遇

　　西南證券龐琳琳

　　09-10年繁榮景象難再現，産業回歸常態發展。(1)汽車工業的過快發展，引發許多新的矛盾汽車産銷需要適度增長，增長過快不利於汽車工業的長期可持續發展；(2)我國人均收入增長率水平低於汽車産量和保有量增速，不足以消納飛速增長的汽車産量；(3)汽車消費被嚴重透支，2009年和2010年的汽車提前消費達到549.5萬輛。

　　2011年企業經營環境不容樂觀。(1)市場遭遇政策“空檔”期，汽車消費依靠剛性需求慣性發展，缺乏提振市場的外部強大動力和政策氛圍；(2)製造成本上升，毛利率下降；(3)使用成本隨稅、費齊漲；(4)行業的低集中度引發惡性競爭。

　　2011年我國汽車産銷量環比下降大約8%-10%。汽車産銷量大約為1500-1560萬輛，介於2009年和2010年産銷量之間。企業競爭加劇，行業利潤將隨之出現20%-30%的較大滑坡。

　　行業結構調整，把握三大投資機遇。(1)社會發展機遇：關注小排量、自主品牌、新能源技術應用和公共交通；(2)行業發展機遇：把握行業兼併重組題材；(3)企業發展機遇：選擇壟斷性較強、産品結構完善、盈利模式完整的行業龍頭企業。