鄭步春：機會有限 可適度建倉

　　本週滬綜指一陽四陰，顯示上檔壓力頗重。週五滬綜指跌0.15%報2893.74點，深綜指漲0.13%報2893.74點，成交量再縮。因金融股弱勢，且市場成交縮小，造成深市持續走強于滬市。有色金屬股稍強，煤炭股稍弱。

　　許多專家預測明年物價上半年高，下半年低。雖然他們説得似乎有理有據，但和他們以往的預測一樣，未必就真靠譜。筆者個人認為明年物價壓力是相當大的，所以不能排除管理層最終被迫下重手調控的可能。最近鋼廠、酒廠等調價等消息不絕於耳。投資者萬不可孤立看待這些事件，因其或引發競相漲價。管理層以行政手段壓制某些行業物價，卻允許某些行業例外，這麼做的結果必是壓下葫蘆浮起瓢，最終管不勝管。

　　因不確定性仍太多，故投資者操作時應以基本面為主，可暫忽略技術面。一般而言，技術面只有在基本面變化相對有限的年份起些作用，而在目前年份未必管用。技術分析或許可作些馬後炮的解釋，以本週股指為例：若後市跌，馬後炮者會説，大盤在一根亢奮的陽線後出現“四隻烏鴉”，故跌；若漲，技術派必説這是標準的旗型整理，高點漸次回落且跌時量縮，故漲。

　　就基本面而言，除上述國內物價上漲風險外，目前大盤整體上還有三個風險。雖然這三個風險可能都是小概率事件，但投資者多少也應有所提防。

　　第一個風險是明年新增信貸目標不是多頭們單相思的7萬億~7.5萬億元，比如6.5萬億或更低。若發生這種情況，則股指凶多吉少。第二個風險是歐債危機席捲至西班牙之類的大國，或德國之類國家的民眾大力反對援助揮霍的鄰居。第三個風險是國際農産品、原油、金屬等期貨出現“資金推動型大漲”。

　　不過發改委官員在評點 “穩健貨幣政策”時説這“並非簡單收緊”，而是 “合理安排信貸和貨幣供應”。該表述使明年信貸目標少於預期這一小概率事件發生的概率更小，對A股有利好作用。

　　週五德國總理默克爾表示，將竭盡全力維護歐元安全。不過，評級公司穆迪于週五調降了愛爾蘭債信評級。歐盟峰會結果還沒出，週末投資者可稍加關注。總而言之，歐元區人多嘴雜，許多事很難説清。

　　最近國際上有一些大機構在囤積銅，加上農産品庫存在減少，這些均非好現象。不過目前國際商品價格總體仍處可控範圍內，原油屢次衝擊每桶90美元，均無法有效站穩。

　　這三種風險暫時都沒惡化，後市假定這三種風險均沒發生，則A股就應有些上升機會。目前投資者應可適度建倉，只是仍不可過度激進，因A股上漲空間可能較有限，即使上述三種風險全不存在。股指受限是明擺著的，因金融、地産、保險等超大權重股沒太多上升空間。大家知道，我國在加息方面 “很不起勁”，而在上調存款準備金率方面“很起勁”，這對銀行、保險等權重股意味著什麼是不言而喻的。

　　深市的中小市值個股受影響少些，可這些個股位置太高，繼續上漲空間必受限。從最近新股的蠻漲來看，暗示二級市場投資者已不敢玩老股，所以寧願勉為其難去炒作發行市盈率達百倍的新股。存在就是合理的，就如同銀行股低估一樣，所以筆者並不認為這是他們傻，而可能是被迫無奈的選擇。