蘇格蘭基金業長盛不衰的秘訣

　　在考察了八家蘇格蘭基金公司後，國內一家基金公司深刻的體會到，良好的客戶結構和合理的公司組織形式，是蘇格蘭基金業長盛不衰的秘訣。

　　一家價值投資風格的蘇格蘭基金公司人士告訴中國同行們，2009年，他們的換手率只有20%多，但從歷史來看已經是很高的水平了。這家蘇格蘭基金公司在挑選投資標的時，更多考慮投資收益率目標，而不是市場當下的情緒和熱點變化。他們要求所投資公司的年化收益率比歐洲長期通脹水平高7到10個百分點。由於選股標準高，能符合的公司非常稀缺，一旦發現，他們便會長期集中持有，平均持股期限達到7年，換手率在12%到25%。

　　這樣的標準放在國內基金業是難以想像的。而要想做到這一點，除了自身的投資功力外，客戶的認同恐怕也很關鍵。因此，蘇格蘭基金公司更青睞與那些理解價值理念與長期投資的客戶結伴。

　　上述這家公司也曾經面對個人投資者發行過基金，但最後發現，當市場異常火爆、難以找到投資標的時，投資者會蜂擁而至；而當市場處於低點，投資者卻又嚇跑了。總結經驗，他們覺得這樣的資金流動對投資衝擊非常大，所以逐漸淡出零售市場。目前，這家公司80%的客戶是養老金和專戶投資人。

　　但這並不意味著，蘇格蘭基金公司只做業績，對客戶放任自流。事實上，高度重視與客戶的溝通也是蘇格蘭基金業長盛不衰的秘訣。有家基金公司甚至配備了100位專職人員從事客戶服務，當市場出現動蕩時第一時間與客戶溝通。

　　同時，蘇格蘭基金公司大多采用合夥人制，由專業人士掌舵公司經營的節奏和方向。BaillieGifford基金公司客戶服務總監大衛亨德森介紹説，“我們沒有外部股東需要負責，也不需要提供每季盈利報告，公司的經營目標就是實現業務的可持續性增長。”他們公司的人員平均年流失率僅為10%，而且許多員工終生都在BaillieGifford工作。還有家基金公司已傳承了6代合夥人，至今還保留了上個世紀20年代投資決策的檔案。探訪這家蘇格蘭基金公司，國內同行的感受是，其團隊風格之鮮明恒久，理念之清晰是深植在骨子裏的。

　　可喜的是，目前國內監管部門已經在認真研究基金公司採取公司制和合夥製作為組織形式的問題。通過員工持股制度，探索長效激勵約束機制，相信這些制度創新將會為國內基金業打開更廣闊的發展空間。