新興市場需求旺盛 金價打開“任督二脈”

　　經歷了前期1400美元/盎司的衝高，國際金價並未在這一高位之上站穩。近期來自歐元區和美國方面的消息均利好美元，黃金承壓下行。

　　歐元區方面，愛爾蘭議會最終通過了接受歐盟以及國際貨幣基金組織（IMF）援助方案，歐盟領導人已同意從2013年起建立一個永久性的金融安全網，歐洲央行也表示將採取行動對抗歐元區債務危機。

　　美國方面，近日公佈的CPI及紐約聯儲製造業等數據整體向好，其次美國參議院投票通過了奧巴馬關於延長減稅法案以刺激經濟，而從美聯儲12月14日政策會議之後發佈的聲明來看，美國央行尚無進一步擴大量化寬鬆貨幣政策規模的計劃。

　　“新興市場股票、貨幣和美元是距離泡沫界限最遠的資産，之後依次是高收益和新興市場固定收益資産，而黃金和美國國債最接近泡沫的邊緣。”摩根大通全球首席經濟學家Bruce Kasman和全球資産配置及交易戰略主管Jan Loeys持相同的悲觀態度。多年來，金價和美元反向挂鉤。

　　一位業內人士認為，黃金的金融及商品的雙種屬性，具有獨特的供求機制，只有摸清其中的利益鏈，才可能真正把握住金價的脈絡。

　　中外掘金熱

　　總部在加拿大的一家金礦商Alhambra Resources（下稱Alhambra），身家相比于金礦老大們顯得並不起眼。

　　可今年，它有了十足的底氣，因為發現了哈薩克斯坦北部的金礦帶，同時擁有四個質量較高的礦區。就在今年下半年的短短半年時間，股價從20多美分漲到了1美元。

　　Alhambra的三位高層在進入這行之前都在石油公司工作，談及為何“棄油從金”，身為CIO（首席信息官）的Ihor P. Wasylkiw給出的理由很簡單：“黃金更能賺錢。”Ihor認為，現在是個採礦的好時機，希望籌集足夠的資金以擴大生産。

　　於是，他們找到了中信證券，希望其介紹一個有資金實力的戰略合作夥伴；抑或是在亞洲上市。支撐他們的動機只有一點，那就是金價的上升空間。

　　Alhambra的例子在全球不鮮見。俄羅斯的楚科奇自治區已成為一片淘金熱土，加拿大Kinross黃金礦業公司投資了7億美元開採，億萬富豪阿布拉莫維奇投資了25億美元。在英國北部的蘇格蘭，一處廢棄已經十年的金礦，被一家澳洲的採礦公司獲得授權，重新開採。

　　在中國，近期亦有九家上市公司投資礦業淘“金”。SST秋林（600891.SH）11月頻發公告，稱頤和黃金將正式入主，並將注入優質資産，之後，SST秋林將變成“黃金行業的國美蘇寧”。

　　而*ST玉源（000408.SZ）近段時間以來的強勁走勢，也被指是源於定向增發預案欲轉型為黃金開採業帶來的利好。 隨後公司股價便出現持續飆漲。

　　不過，礦業投資週期長、風險大，“淘金者”普遍面臨資金短缺的現實。

　　標準銀行商品交易策略部負責人魏文德（Walter de Wet）預計，不少貴金屬商品在至少2-3年中陷入供應不足。“但這無疑將利好整個商品市場。”

　　供應仍舊疲軟

　　儘管掘金熱日趨高漲，不過，由於主要金礦的産能達到極限，以及開採成本增加，加之對金價不斷攀升的預期，南非、加拿大、澳大利亞等主要産金國黃金産量呈現下降趨勢。

　　自2006年國際金價的大幅上揚，刺激了國內黃金企業加快了找礦步伐，中國在2008年取代南非成為世界最大黃金生産國。“主要由於南非的産量下降得太多。”一位業內人士表示。在過去十年中，南非的黃金産量下降了近一半，而中國的黃金産量增加了70%。來自中國工業信息部的最新消息顯示，2010年中國黃金産量可能將攀升至340公噸。

　　世界黃金協會遠東區董事總經理鄭良豪在接受本刊記者採訪時表示，黃金供應未來半年到一年不會增加太多，目前大部分金礦都是老礦，高含量的金礦並不多，也沒有發現大量新礦。

　　目前全球已確認的地下存金量為26000噸左右，鄭良豪表示，以現在的技術水平還可開採12—15年，如果金價繼續上漲，會刺激供給的增加。

　　但據美國地質協會（USGS）做的統計顯示，2009年和2008年世界黃金産量分別為2350噸和2260噸，呈下降趨勢，而黃金均價則對應為971美元/盎司和872美元/盎司。儘管這兩年是近150年曆史上金價表現最佳的年份，但産量相比于2001年的峰值2600噸仍有一定差距。

　　簡而言之，儘管金價飆漲，黃金的供應並沒有大幅增加。根據世界黃金協會的統計，2010年第一季和第二季的黃金開採量分別為612噸和619噸，第二季同比僅增長3%。

　　黃金開採量的減少刺激了舊金回收行業的發展。廢舊黃金的回籠、再供應，是黃金供應量的重要組成部分，甚至超過黃金開採的增幅。國際黃金協會統計顯示，黃金市場總供應量2009年為4024噸，同比增加12%，2010年上半年為2029噸。廢舊黃金再供應的數據在2009年為1673噸，同比增加27%，2010年上半年為846噸。

　　新興市場需求推動

　　來自新興市場的需求正成為助推金價的主力。

　　據標準銀行統計，新興市場目前對基礎金屬的需求已經佔據全球總量的50%，對貴金屬的需求也在不斷增長。

　　世界黃金協會公佈的黃金需求趨勢報告顯示：2010年第三季度金飾需求同比增加8%，表現最佳的是四大市場：印度、中國、俄羅斯和土耳其，佔全球需求的63%。截至2010年9月的12個月期間，全球黃金需求達到了創紀錄的1375億美元。

　　世界黃金協會預計，由於中國和印度的黃金需求不斷增加，全球黃金投資需求持續不衰，加上金飾與工業需求的增加，2010年全球黃金消費量將高於2009年。

　　不過，印度黃金出口商Patrivala Jewels銷售記錄顯示，印尼、泰國以及新加坡的實物需求已經開始下降。換言之，市場已經開始對高昂的黃金價格做出一定反應。高賽爾高級分析師龔山強認為，等到印度黃金消費旺季結束，轉而進入黃金淡季，黃金的實物需求支撐將開始動搖。

　　事實上，近幾個月，黃金ETF（交易型開放式指數基金）及一些黃金挂鉤的結構性産品交易活躍，交易量幾乎達到歷史最高水平，但其總量已超過黃金供給總量，即超過實物支撐。事實上，自金融危機的2009年至今，投資需求和實物需求已呈現明顯倒挂趨勢，“此前實物需求長期遠高於投資需求。” 龔山強説，許多民間投資者通過購買金條，或是像SPDR金ETF（GLD）這樣的黃金基金來押注黃金，“這意味著黃金可能已身在泡沫。”

　　世界黃金協會遠東區董事總經理鄭良豪（Albert Chang）亦認為，儘管首飾用金仍佔最大比重，但過去幾年投資需求明顯上升，特別是在2008年底國際金融危機發生以來。但他建議，在個人資産配置中，黃金配置不宜超過10%。

　　“實物需求是金價最為堅實的支撐，一旦這個支撐發生動搖，自然將增加貴金屬價格的潛在的風險，而且無論經濟如何演變，金價已經臨近淡季。”龔山強表示，如果到2011年下半年，歐美沒有爆發新的危機，美國不再擴大量化寬鬆的規模；那麼黃金將只剩下通脹預期一個支撐，而各國央行趨向緊縮的貨幣政策將對金價形成打壓，黃金回調的壓力將越來越大。