怎樣知彼美聯儲

　　趙岩

　　美國陰謀論流行于中國，當美聯儲主席説話時中國也是一片寂靜、洗耳恭聽。實際上，這都轉移了中國的注意力，做不到真正的知己知彼。

　　伯南克説通縮，美國通縮就蔓延成中國觀點。如果作為現任聯儲主席的公開發言可信，那“格林斯潘求婚15次，新娘才聽懂他在求婚”這個笑話也成真的了。只有在卸任後，人們才發現，格老的言辭含糊不是個性特徵，而是職務需要。

　　通縮在哪？你找不到。而美國過去兩年的貨幣政策目標，已經一個一個漸次達成。美國經濟已慢慢步上復蘇正軌，只給世界留下一地雞毛。

　　如果，一定要找一個洗耳恭聽的對象，那麼中國投資者現在可以傾聽格老了。

　　這位曾經的美國貨幣政策掌舵人，已經變身為自己諮詢公司的負責人，要精準判斷、清晰描述以贏得客戶，這既是業務需要，也是格老20年執掌經濟大局積累下的實力和口碑。

　　12月18日，前任美聯儲主席格林斯潘稱，美國經濟毫無疑問已經出現增長勢頭。第四季經濟表現非常良好，很有可能超越3.5%或者達到更高。

　　這和伯南克公開表達的悲觀形成鮮明反差，不過，格老預見的光明，恰是伯南克臺前幕後的功勞。

　　有美國債券界巴菲特之稱的PIMCO首席執行官埃裏安（Mohamed El-Erian）稍早也作出過同樣的增速預計，格老對此的評價是“很合理”。

　　截至第三季度，美國經濟全年平均增速約為2.5%。不斷抬頭的零售和不斷改善的失業率，顯示經濟正在站穩腳跟。

　　美勞工部的數據顯示，美國工人第一次失業福利申請上周也出現首次意外下降，顯示美國就業市場正在修復中，失業保險支領申請下降逾3000宗達到42萬，也是三周以來的最低值。而經濟學家的預計是42.5萬宗。

　　格林斯潘預言：“失業率應該會從明年開始有所下降，最有可能會在明年年底以前下降至9%，或是8%~9%區間的高端。”數據顯示，美國僱主在11月份新聘了3.9萬名員工，失業率目前為9.8%左右。

　　伴隨聖誕即將到來，美國的消費者信心12月上升到6個月來的最高點。路透社/密歇根大學消費者信心指數已經從11月底的71.6上升到了74.2，彭博通訊社蒐集經濟學家預測的數據中值是72.5。

　　而海關數據顯示，美國的貿易赤字已經在10月萎縮到387億美元，比彭博收集的78位經濟學家的最樂觀預計還要“樂觀”。

　　作為Greenspan Associates諮詢公司負責人的格老同時預言，伴隨公司業績的增長，股票價格會進一步上揚。

　　他説，我們看到公司的利潤率已經到達頂峰了，但是幸運的是，公司的營收開始增長，這將提高利潤，當收入增長的時候，股票的價格應該有更高的增長。

　　截至目前，標準普爾500指數年內已經上漲了12%，因為美國公司的盈利普遍超越預期。這很大程度上得益於美聯儲持續不斷地購買國債、壓低利率、促進經濟增長。彭博通訊社一項調查顯示，經濟學家預計明年的標普500指數將由今年的1242點上漲到1379點。

　　中國還需要更多的數據來質疑伯南克的不坦誠嗎？現任聯儲主席的愁眉和前任主席的樂觀，是否還需要更多證據幫你理清紛亂的思緒？

　　危機中，伯南克成功説服中國和歐洲力挽狂瀾、逆市放水，而他所謂的量化寬鬆，號令的是本土外的資金洪流，美利堅國土上的流動性被困于高資本充足率和超額存款準備金支付利息柵欄內。

　　目前美國的經濟結果，是不該讓人意外的，雖然相信很多人深感意外，那麼請準備迎接一個更大的“意外”——美國前所未見的高利率。加息將以抗擊通脹之名展開，卻將扮演拉倒沙灘上巨塔般資産泡沫的纜繩。請記住，美國的資産已經完成了最“紮實”的修正，對全球資金而言，也許這才叫做真正的築巢引鳳。

　　“目前有一系列的非常積極和非常消極的力量在同時運行，但短期內，是向上的動能。”格林斯潘稱。

　　恐怕沒有比此更為精準的概括了。美國的房地産仍存懸念，全球經濟也風波迭起，但是如果所有的政策指向都正確，一個正確的結果，哪怕是相對項，會遙不可及嗎？

　　美國這個國家的戰略性和體系性競爭力是讓人敬畏的。其精英治國體系保證了最優秀的技術官僚上位；權力分治，又保證了政府無法因短期政績追求影響矚目長遠的貨幣政策選擇。中國，該如何把從故紙堆裏發掘的陰謀論，變成知己知彼的預見？某種意義上，事後諸葛也很好，只要能在歷史教訓中吃一塹而長一智；雖然，事後諸葛很難不付出錯誤決策的高昂機會成本，無論對政策制訂者，還是投資人。

　　（作者畢業于北大國政係及CCER，曾任海外通訊社北京站中文組長，主司宏觀經濟及金融政策分析。yanina.zhao@gmail.com）