好股總是被高估

　　紅週刊《證券每日通》 尹錚錚

　　短線大盤將有集中動能釋放

　　指數12月10日見到10月以來第2個千億以下成交額，隔日即引發階段見頂以來幅度最大反彈，更重要的是，收出的中陽線突破近期盤整小平臺。雖然隨後未能連續走高，但是連續四根小十字星始終保持勻速縮量，且未跌破陽線實體2/3——這是典型的蓄勢形態，預示短線很可能出現一次明顯的動能釋放，重點關注下周走勢。

　　至於更長週期走勢，本欄仍然堅持此前觀點，即千億左右的縮量不足以終結一個中級調整。大盤最終止跌還需見到700億左右的量。

　　確定性增長化解高估值

　　最近一週除了指數表現一般，個股上漲的力度和範圍也在“萎縮”，至少強勢股們沒有那麼強勢了。而且從形態上看，不少個股已均處在相對高位，能否突破“瓶頸期”，還得看中長期業績支撐。上述個股中，勢必存在走勢透支估值優勢後，業績再無亮點的個股。因此現階段投資者應該避免大倉位介入該類個股，儘量選擇至少兩年內有明確利潤亮點的公司。

　　説到業績支撐，我們就不能不提到估值這個十分“糾結”的話題。費雪的《怎樣選擇成長股》可能是闡述相關觀點最早的投資書籍，其中的“五不”原則強調，“不要因為一公司本益比高，便表示未來盈餘成長已大致反映在價格上”。原因很簡單，一家足夠出色的公司，5年甚至10年的業績，可能都會持續好于預期，而其對應走勢也會因為不斷地反映“預期”而一直處於所謂的“高估”狀態。

　　儘管國內能夠到完成5~10年高增長的公司不多，但還是有一批個股承諾3年內複合增長率保持高水平。而這些個股至少在明年應該不會表現得太差。這裡重點推薦“十二五”規劃中明確投資額將明顯增加的行業，如高鐵（2011年將迎來基建頂峰，而高鐵車輛及配件製造、信息化和電氣化設備將迎來黃金期)；海洋石油工程（海洋工程“十二五”規劃投資翻倍）、水電（未來6年平均每年開工至少2000萬千瓦。而2007、2008、2009年該數據僅為234、724、737萬千瓦）和智慧電網（“十二五”期間總投資預計2萬億元，居十大領域之首）。此外，行業自身發展處於健康增長態勢的板塊也值得關注，如煤機行業（預計2011、2012 年全國採煤機機械化程度提高至82%和85%）。

　　細心的投資者應該能夠發現，近期不少漲得不錯的個股都出自上述行業，如晉億實業、中國北車、太原重工、中集集團、粵水電、浙富股份和鄭煤機等。若大盤無系統性風險，中長線可繼續關注。

　　突破形態伴虛實傳言

　　優質新股本週也有不俗表現：最典型的是浙江眾成和永輝超市，這兩隻個股不僅上市前就被一致看好，上市後也是機構大舉介入（永輝超市成交回報顯示，上市前兩日機構大量買入）。

　　這裡提一下新股定價問題。本欄認為，在市場相對安全的情況下，使用主營業務類似的同行業上市公司平均動態PE，與階段新股上市溢價狀況結合的方式確定其上市前幾日價格區間比較適合短炒的投資者（個別券商會採用該種方法定價）。舉個例子，由該法確定的永輝超市市場價為31.89~35.25元，與實際波動區間貼近；而採用傳統的現金流貼現或者可比PE確定的市場價格卻僅有15~20元。當然，這一思路並不適合中、長線投資者。

　　另一個需要關注的是兩類個股“形態”：首先是相對位置不高，且近期突破後短線強勢震蕩的個股。如果該類個股還伴隨虛虛實實的坊間傳言，那麼就更加值得留意（見附圖）。比較典型的是大港股份、天馬精化、大族激光、銀輪股份和特銳德等；其次是雖然位置相對較高，但是即使調整也保持流暢形態的強勢股，如華北制藥、光電股份、廣安愛眾，以及S儀化、ST光華等。