四連陰背後 多頭在擔憂什麼

　　一週回顧

　　資金流出趨緩 大盤延續震蕩

　　面對上週六CPI等經濟數據的公佈，上週五晚央行提前決定自本月20日起上調金融機構存款準備金率0.5個百分點，隔日統計局公佈的11月份CPI高達5.1%，創下28個月新高。雖然CPI數據再次高於市場預期水平，但央行率先上調存款準備金率的舉動，充分反映出當下決策層對CPI超預期上漲所顯示的高通脹壓力，持不加息態度。

　　資金化解了前期在加息陰影下對市場的猶豫態度，于本週一大幅流入兩市，規模高達54億元，一舉推動大盤上漲2.88%，重上2900點。加息預期雖經央行政策操作有所緩解，但是目前的通脹壓力不容樂觀，加息預期仍在，市場資金不願持續做多，然而決策層的態度也十分明顯。短期不考慮加息，市場做多空間亦不多。因此在週一市場熱情充分釋放後，本週後四天資金開始逐漸流出，大盤隨之逐步下挫。

　　截至週五收盤，上證報2893.74點，上漲1.85%，成交額6670億元；深成指報12759.60點，上漲2.40%，成交額5880億元。兩市形態均呈光腳長上影線，反映上行有一定壓力。

　　深度分析

　　加息預期仍在市場難有大動作

　　廣州萬隆指出，資金在週一大幅流入之後主力是連續四日流出，説明了主力們行為上偏謹慎態度。而週五盤面上又出現主力護盤行為，因為一旦再度跌破60日線對市場的打擊也是很大的，對於高倉位的主力來説，大幅下跌顯然不是好事。而做多的猶豫或許這背後主力們仍然存在對加息等利空的擔憂，因此造成這種窄幅震蕩也是理所當然了。在這種博弈背景之下，後市很難出現大漲行情，不過只要沒有大幅下跌的危險，市場的結構性機會依然存在。另外一點值得留意的就是如果真發生主力們擔憂的事情（這四連陰也或許就是在這種擔憂中産生），那麼不排除市場來一個加速探底的過程。

　　大智慧也指出，經過四日調整，週五受到下方60日均線支撐後站穩前期區間頂部，確認支撐後，後市有望以此為基礎展開上攻，不過隨著上方30日均線的下壓，大盤需要以震蕩形態消化壓力。

　　後市操作

　　把握結構性機會關注五類板塊

　　據大智慧超贏數據顯示，本週兩市共流出資金59.82億元。板塊上，本週資金凈流入最多的有通信7.37億元、工程建築4.29億元、房地産3.18億元和農林牧漁3.04億元；同時資金凈流出最多的是有色金屬13.64億元、銀行類13.11億元、醫藥9.95億元和機械6.19億元。

　　資金流入的邏輯或在於央行上調存準率預示短期加息可能性大幅下降，資金開始躁動。比如説鋻於近期房貸規模開始回升，利率保持平穩無疑維護了房貸市場的持續好轉。中國聯通在長期A/H股價格倒挂下，A股的低估值水平正不斷被市場認可，修正力量出現，資金開始注入。此外，年末政策利多農業，利好預期推升農林牧漁板塊走強。

　　大智慧建議短期關注相關抗通脹概念個股；廣州萬隆建議短期關注保障房、節能環保、高端裝備、核電以及實質性重組類個股。

　　NBD綜合