年底收尾效應將延續

　　臨近年底，由於暫時沒有加息出臺，預期沒有轉差卻變成有望轉好，所以指數出現止跌反彈。“不會變差，所以預期轉好”，目前市場以這樣的邏輯解釋，個人覺得較難想象，況且加息的壓力仍存。我們認為，因預計明年流動性將不會好於今年，且年底也有資金回籠減少習慣，往年這個時候資金大都有所收緊。這種情況在2008年底曾改變過，但只是少數的特殊案例。不過，從短期內的市場資金量分析，資金仍暫時充裕。

　　統計數據顯示，11月以來進入發行期的公募基金高達30隻，同期11月私募信託發行達到51隻，兩項數據都創出了歷史新高。11月新成立的基金數量明顯增多，剛成立的新基金多達18隻，發行規模合計約610億元。其中，11月新成立的華商策略基金以118億元募集規模位居榜首。在11月份發行的私募信託産品中，由前公募基金經理孫建冬掌管的“外貿信託-鴻道3號”募資18億元，刷新了私募基金首募規模紀錄。如果粗略合併這些公募和私募基金的募集規模，估計可能達千億元。而這些資金大部分建倉期約兩個月左右，為今年底和明年初的市場做好了準備。近期，基金重倉股不斷上漲，不排除正是這些募集的資金開始發揮作用，使得基金年底排名會更好些。

　　由於明年央行加息基本上是大概率事件（即使本月不加息，明年1月加息的概率仍然較大，全年央行更是可能被迫加息），加上央行預計2011年信貸增速和M2增速均低於16%，因此除非國際熱錢和民間資本大幅度或創紀錄流入證券市場，否則在一般情況下，2011年的流動性整體預計將不如今年，不利於A股市場。再加上預計明年上市公司盈利的增長幅度將低於今年，而政府預期通脹調控目標為4%，使企業成本上升，企業利潤受到影響。相對來看，明年一季度由於正處信貸大量投放期，且二季度宏觀經濟指標有望出現回升，預計春節前市場表現可能平淡些，但春節後情況或有所轉好。與經濟相關度最高的行業業績會逐漸轉好，估值也將大幅度回升，未來大盤藍籌股表現優於市場的概率還是有一定可能。

　　現階段，還有一項調查數據反映出投資者在通脹下的心態變化。央行調查顯示，在當前物價、利率以及收入水平下，45.2%的城鎮居民傾向於“更多投資”。其中，在各主要投資方式中，“房地産投資”以26.1%成為居民投資首選，其他依次為“基金理財産品”20.4%，“股票投資”14.8%，這些都比上季有所提高。

　　預計年底前的市場以振蕩整理為主，指數暫不會有太大的變化。目前上漲的板塊和個股，基本上屬於機構重倉股票，特別是基金重倉股，以及部分中小盤和重組股，目前是不會拉動金融等大盤股的。即使本月不加息，明年1月中旬加息的概率會更大。短期做市值的行情將會延續，市場仍然較悶，個股機會在年底效應下依然推波助瀾。

　　機構來源：廣州證券