資本市場成經濟發動機

　　文/鐘保文

　　這個12月，對於中國資本市場和更多關心中國改革進程的人們來説，是一段值得紀念的時光。經過20年的艱辛培育，中國改革開放這塊世人矚目的試驗田中，長出了令世人驚嘆的中國資本市場這棵“參天大樹”。作為市場化改革的一座豐碑，這棵“ 參天大樹”將永遠載入中國改革開放的史冊。

　　回顧20年曆程，始終堅持市場化改革方向，是中國資本市場創新發展的內生動力和取得巨大成就的重要原因。展望下一個20年，市場化仍將是中國資本市場發展的不變方向。剛剛過去的20年，資本市場扮演了中國市場化改革的火車頭；未來20年和更長時間裏，資本市場將成為中國由經濟大國走向經濟強國的最強大發動機。

　　1990年12月，上海、深圳兩個交易所開業，標誌著我國集中交易的證券市場開始形成；同年，鄭州商品批發市場引入期貨交易機制，商品期貨開始萌芽。

　　20年，櫛風沐雨，仿若轉瞬。在黨中央、國務院的堅強領導下，伴隨著改革開放的偉大歷史進程，我國資本市場從無到有、從小到大，在探索中突破，在規範中發展，基礎制度不斷健全，市場功能不斷發揮，承載力、影響力、開放度、透明度大幅提升，實現了重大的發展突破和轉折性變化。

　　20 年來，我國資本市場規模不斷擴大，上市公司數量從最早的老八股、老五股發展到現在的2042家，總市值超過27萬億元；上市公司結構也從當初的紡織、貿易等傳統行業、袖珍股為主，到今天涵蓋銀行、能源、電信等眾多關係國計民生的航母級公司。

　　20 年來，我國資本市場結構不斷完善，包括主板、中小板、創業板、代辦轉讓系統在內的多層次資本市場體系框架基本形成，股票、債券、基金、商品期貨、股指期貨等市場交易産品日益豐富。

　　20年來，我國資本市場投資者隊伍日益成熟，投資者有效賬戶達到 1.3億多戶，從最初的散戶市場演變到今天涵蓋基金、券商、保險、QFII在內的多層次投資者結構的市場，廣大投資者對市場的認知程度和理性參與意識不斷深化，成為促進市場穩定健康發展的重要力量。

　　20年來，我國資本市場運行秩序明顯改善，適應我國資本市場特點的法律法規體系基本形成，一些制度性障礙和市場風險得以有效化解，各類主體公平利用資本市場的機制逐步形成。

　　20 年來，我國資本市場服務經濟發展的能力大幅增強，境內股票市場累計融資3.7萬億元，加速了社會資源向優質企業集中，為國民經濟又好又快發展提供了重要支撐。

　　路漫漫其修遠兮，經過幾代證券人的上下求索，中國資本市場用短短 20年的時間走完了成熟市場幾十年、上百年的歷史道路，取得了舉世矚目的巨大成就，逐步成長為一個在法律制度、交易規則、監管體系等各方面與國際普遍公認原則基本相符的資本市場。

　　縱觀我國資本市場 20年發展歷程，可以清晰地看到，我國社會主義市場經濟體制改革的內生需求催生了資本市場，而資本市場的發展壯大，也對推動經濟體制變革，優化資源配置，促進經濟發展和社會進步發揮了不可替代的作用。

　　首先，資本市場促進了社會主義市場經濟體制改革的深化，支持了實體經濟又好又快發展。資本市場的創建和發展，豐富了公有制的實現形式，為轉換企業治理結構，轉變國有資産管理模式，加快投融資體制改革提供了重要平臺。

　　其次，資本市場的快速發展，豐富了我國居民的投資理財渠道，傳播了社會投資、風險管理等市場經濟觀念，推動了股權文化、公平正義、誠實信用等社會主義市場經濟基本觀念的普及。

　　第三，資本市場增強了我國經濟金融體系的整體抗風險能力。20年來，共有 16家商業銀行、3家保險公司、15 家證券公司通過境內資本市場改制上市，大幅改善了資産質量和公司治理，顯著提高了金融行業整體素質，為應對國際金融危機提供了有力支撐。

　　此外，資本市場提高了我國在國際資産定價中的影響力。隨著股權分置改革基本完成，我國資産的市場化估值定價機制逐步形成，上市公司市值開始成為並購、出資、交易的基礎，改變了此前的凈資産定價交易方式，有效維護了我國企業在對外合作中的權益。 期貨市場上，銅、 鋁、 大豆等期貨價格日益成為國際貿易談判的重要定價基準。

　　20 歲的中國資本市場固然還略顯青澀，但朝氣蓬勃，每個毛孔裏都迸發出昂揚向上的力量。

　　(作者係中國證券報資深評論員)