專家認為越南被降級傳染性不大

　　□本報記者 吳心韜

　　西班牙對外銀行高級經濟師夏樂與中國國家信息中心預測部副研究員張茉楠在接受中國證券報記者採訪時表示，越南主權評級遭降主要是因為該國財政赤字和貿易赤字問題比較嚴重。雖然該事件短期內不會擴大至其他亞洲新興經濟體，但是仍有一定的警示作用。

　　中國證券報：穆迪下調越南主權信用評級，這是否只是個案問題？

　　夏樂：我們認為越南被降級在亞太新興經濟體中還是一個孤立的事件。儘管包括馬來西亞、泰國和菲律賓在內的一些東盟國家第三季度的GDP增長低於預期，但是總的來講這些國家的經濟前景是向好的。它們最近的經濟增長放緩主要是由於外部需求下滑導致出口增長有所放緩。但我們同時也看到，國內需求已在近幾個季度成為了經濟增長的驅動力，尤其是私人消費和投資。我們認為這些國家經濟增速放緩是經濟增長健康良好運行的表現，它們正在走向更加平衡的發展軌道。

　　張茉楠：我們不應當把越南事件孤立起來，如果我們將此事件和此前比利時評級前景遭降，西班牙列入下調名單，甚至與此前希臘屢遭評級機構下調評級相聯絡，我們就能夠發現當中的邏輯鏈條，即在美國貨幣超寬鬆環境下，美國為保持自身債券市場的吸引力，而製造“矛盾焦點”，吸引部分資本回流。

　　越南的問題在於財政和經常項目的“雙赤字”問題比較明顯，而經常項目下的赤字又不能為其提供外匯儲備，從而無法進行債務融資，這在經濟增長受創且通脹壓力高企的情況下，很容易造成金融體系和實體經濟的不穩定。而美元資本的回流，等於加速了資本的“大進大出”，使得這种經濟不穩定性加劇。

　　中國證券報：此次越南被降級對亞洲新興經濟體有何警示？負面影響會否蔓延至其他國家或地區？

　　夏樂：亞太新興經濟體總體向好。不久前標準普爾和穆迪還把對泰國的前景展望從負面轉為穩定，惠譽還提高了中國香港的評級。我們認為，越南的問題主要還是它內部的經濟過熱，通貨膨脹很高。它對外傳導的渠道有限，無論是其貿易夥伴還是周邊地區都具有一定的免疫力。

　　張茉楠：我們知道，上個世紀的亞洲金融危機和拉美經濟危機都與國際資本流動的衝擊有關係。新興經濟體歡迎資本的流入，但是過度的、短期的和投機性的資本流入會造成資産泡沫等問題，損害實體經濟。因此，越南事件的這種警示作用對於包括中國來説都是非常重要的。

　　亞洲新興經濟體既要控制資本流入，同時也需控制資本流出。具體來説，便是以跨境短期資本流動監管為核心，實施風險監管的雙向管理，儘快建立資本逆轉預警和防範機制，包括建立資本流動預警方案，密切關注美國貨幣政策和美元匯率變動，對貨幣市場和資本市場交易流量進行監測。同時，出臺能夠使短期資本轉化為長期資本的優惠政策，加以採取部分“硬手腕”，如提高熱錢進出的交易成本，來防範國際資本衝擊風險。