期貨市場量變轉向質變

　　胡俞越

　　二十年風雨歷程，我國資本市場經歷過輝煌，也遇到過挫折。伴隨著中國經濟成長，它正一步步地從新興走到繁榮，又從繁榮走向成熟。中國期貨市場在取得全球第一大商品期貨市場的同時，滬深300股指期貨又填補了金融期貨的空白。回首過去，展望未來，中國期貨市場正在規範中逐步走向成熟，經歷著由量變到質變的期貨市場正在邁入新紀元。同時，我們清醒地認識到了缺陷和不足，只爭朝夕的緊迫感正在推動著資本市場前進的步伐，穩健、快速地邁向新的起點。　當前，風險管理産生價值的觀點已被廣為接受，利用以期貨為代表的衍生品熨平企業經營波動已成潮流：在世界500強中利用衍生品管理風險的企業佔比達90%以上。在經濟全球化和市場化改革不斷推進背景下，風險在世界範圍內不斷傳遞，經濟發展與經濟波動相生相隨。美國次貸危機導致的“蝴蝶效應”使企業進一步明晰風險管理的價值，利用期貨套期保值管理風險在後危機時代熱度大增。

　　大範圍集中競價使商品期貨價格具備極高的公允性，在一定程度上成為國家制定政策的參考之一。有研究指出，大部分商品現貨價格受期貨價格影響甚至引導，信息流和資金流在期貨市場交集融匯，期貨市場定價中心的功能日趨明顯。

　　2010年4月16日，滬深300股指期貨上市交易並平穩運行，昭示中國大陸進入金融期貨時代。股指期貨連接證券市場和期貨市場，從而賦予期貨以更多的金融屬性，不僅為中國期貨市場的質變提供歷史機遇，也為期貨市場更好地服務國民經濟提供保障。

　　站在當前時點上回顧期貨市場的發展歷程，我們不難發現，規範發展是伴隨著期貨市場成長的關鍵詞。期貨市場深度廣度不斷延伸，服務實體經濟功能顯現。商品期貨品種體系基本健全。期貨公司全面發展，行業競爭力得以提升，“十一五”期間取得全行業盈利，期貨公司註冊資本、凈資本規模、保證金、客戶數量等大幅提升。法規框架逐步形成，監管體系基本理順，形成具有中國特色的五位一體的監管架構，分類監管和綜合測評提升期貨公司競爭力。在經歷金融風暴洗禮，期貨市場作為國民經濟穩定器作用顯現。

　　在此背景下，國務院的“國九條”提出“穩步發展期貨市場”的指導思想，期貨業真正進入高速發展階段，今年推出股指期貨是監管層對期貨市場規範程度的一種肯定。應當説，期貨市場平穩、有序地發展離不開市場各方努力，期貨業協會承擔著部分市場監管和協調職能，為此做了重要工作。

　　期貨市場和期貨行業仍有許多問題，諸如期貨公司單一經營模式限制期貨行業競爭力提升空間；利益分配機制不均衡，大交易所小公司的格局有待改變；期貨法規體系尚不健全，市場監管效率有待提升；投資者結構不合理，培育機構投資者任重道遠；套期保值觀念落後；期貨市場對外開放步伐緩慢，建設國際定價中心遭遇瓶頸制約等。這需要通過深化改革、擴大開放、創新發展加以解決。

　　2010年即將過去，“十二五”規劃的號角正在吹響。我們相信，在“十二五”期間，只要我們進一步增強大局觀與責任感，完善、拓展、深化期貨市場的功能發揮，不斷提升行業服務國民經濟的能力和水平，中國期貨市場必將完成由做大到做強的“質”的飛躍。相應地，中國經濟質量將大大提升，中國經濟戰略轉型將順利實現。

　　在“十二五”期間，中國期貨市場戰略定位與功能定位需進一步提升，繼續促進期貨市場服務實體經濟功能實現；加快期貨市場立法進程，規範期貨市場快速健康發展；完善監管體系，降低監管成本，提高監管效率，促進期貨市場協調健康發展；完善期貨品種體系，提升市場運行質量和功能發揮；創新期貨公司業務模式，積極推進期貨公司諮詢業務、資産管理業務、境外代理業務、自營業務，促進期貨行業做大做優做強；積極培育機構投資者，改善期貨市場投資者結構；加快對外開放步伐，把中國因素轉化為中國力量，努力建設國際定價中心。

　　中國期貨市場正邁入由量變向質變的新紀元，市場各主體正在創造和感受歷史。我們相信，未來的五年乃至十年，中國將從經濟大國走向經濟強國、從貿易大國走向貿易強國、從金融大國走向金融強國。大國崛起強國夢，中國期貨市場任重而道遠。

　　作者簡介：胡俞越，北京工商大學證券期貨研究所所長，教授。中國期貨業協會特聘專家，上海期貨交易所産品委員會委員，新華社特約經濟分析師。