小QFII推出或成行情催化劑

廣州萬隆

　　週三滬深兩市小幅下跌。黃金、水泥、物聯網、鐵路基建等前期漲幅較大的板塊出現了獲利回吐跡象。而受益於中西部産業轉移的甘肅板塊、江西板塊、廣西板塊等漲幅居前。兩市成交再次小幅萎縮，顯示市場情緒相對謹慎。

　　市場環境方面，歐元區債務危機雖在得到歐洲央行和IMF的救助下得到了初步的緩解，但基於其經濟增長點還未正式培育出來，未來赤字削減將會面臨困難重重。因此在這種情況下，歐洲經濟在中短期內取得復蘇將會較為困難，甚至有進一步惡化的可能，從而令歐元的地位受來挑戰。同時，週二公佈的一系列美國經濟數據均顯示好于預期，但我們認為這主要是受季節性因素干擾(聖誕節)。而從中短期看，美國失業率現時還處於相對高位，這將進一步約束疲軟的經濟取得更快一步的復蘇。國內方面，中國經濟發展目前雖然受到很多不利因素的影響，(例如通漲因素影響經濟結構轉型等)但中長期來看發展潛力巨大。

　　綜合以上分析，我們認為國際資本無論從短期還是中長期都會存在對我國A股市場戰略性積極做多的情緒。同時，前期證監會、央行高層人士相繼在公開場合表態將加快小QFII的審批速度。我們認為，這是對A股的一個非常利好的信號。因為小QFII獲得審批通過將會給A股市場帶來巨大的建倉資金，從而引導A股市場的做多情緒。

　　不過，目前A股市場情緒似乎還在擔憂中期CPI會繼續走高而引發央行進一步收緊流動性，因此投資者對A股做多情緒短期轉為謹慎偏樂觀。但我們認為，未來貨幣政策與財政政策將會偏好于産業升級、産業轉移、新興産業等，這將保證我國經濟得到平穩甚至持續快速增長。因此我們認為市場對緊縮貨幣政策的情緒存在過度反應。

　　市場資金流向上，根據萬隆證券研究中心對各行為主體12月15日的資金流動監測數據顯示，週三總共流出44億元，其中，中小散戶週三共流出資金56.8億元，顯示中小散戶在窄幅回調的行情中做多情緒較為謹慎；機構、超級機構仍錄得資金凈流入26.82億元。雖較上一交易日凈流入有小幅回落，但數據依然顯示機構投資者做多的意願有了更進一步強化。

　　同時，根據我們的監測結果顯示，散戶短期情緒指標在週三從前期的58小幅回落至57，顯示在大盤窄幅回調震蕩的影響下，散戶積極做多情緒開始轉向謹慎。而基金、社保等機構行為主體輿情指數均錄得小幅上升，表明機構投資者在貨幣政策緊縮低於預期下，同時在國家表態積極支持中西部發展的政策下，機構投資者做多的情緒繼續強化。

　　總的來説，我們認為中期來看，明年市場結構性投資機會依然存在，而小QFII的審批通過將可能成為A股走向牛市的催化劑。